业绩增长与股价表现形成鲜明对比 2025年以来，券商行业交出了一份亮眼的成绩单。
中信证券率先发布业绩快报，全年营业收入和归母净利润增幅均超过30%，其中净利润首次突破300亿元大关。
国联民生证券预计全年归母净利润同比增长406%，国泰海通证券预计增长111%至115%。
华西证券、红塔证券、申万宏源等多家券商业绩增幅也均超过50%。
这些数据充分反映了券商行业在市场活跃度提升、业务拓展加快背景下的强劲增长势头。
然而，在业绩持续向好的同时，券商股股价表现却令人失望。
数据显示，2025年全年近半数券商股价处于下滑状态，华创云信、浙商证券、招商证券等7家券商股价跌幅超过10%。
进入2026年以来，23只券商股继续下行，其中中信建投、中银证券、兴业证券、东方证券等4只个股跌幅超过5%。
作为行业龙头的中信证券，2025年股价下跌0.71%，今年开年再跌2.68%，当前股价距离2024年高点已下跌逾20%。
这种业绩增长与股价下行的背离现象，使得曾被誉为"牛市旗手"的券商股遭市场戏称为牛市"门外汉"。
公募基金逆势布局传统券商龙头 值得关注的是，在市场对券商股普遍看淡之际，公募基金却作出了相反的选择。
根据华西证券和招商证券的研究数据，截至2025年四季度末，公募基金证券板块重仓市值占比环比增加0.06个百分点至0.49%。
其中，传统券商重仓市值占比环比增长0.1个百分点至0.42%，创下新高。
具体来看，中信证券、国泰海通和华泰证券等大中型券商获得公募基金的大幅增配，其中中信证券持仓比例达0.28%，国泰海通为0.17%，华泰证券为0.20%。
兴业证券持股量环比增加135%至0.66亿股。
这些增持行为充分表明，机构投资者对传统券商龙头的长期价值有着清晰的认识。
互联网券商遭遇减仓潮 与传统券商获得增持形成对比的是，互联网券商板块遭遇了明显的减仓。
公募基金互联网券商重仓市值占比环比下降0.04个百分点至0.06%。
其中，东方财富、同花顺、指南针等代表性企业均遭减仓。
最为显著的变化是，东方财富不再为券商板块的公募第一大重仓股，持股量环比下滑29%至0.54亿股。
东方财富2025年股价大跌9.96%，今年以来再跌1.73%，股价较2024年高点已下跌逾26%，股价跑输大盘14.3%。
这一转变反映出公募基金对不同类型券商企业的重新评估。
传统券商凭借完整的业务体系、强大的资本实力和市场影响力，在市场机遇面前表现出更强的竞争力。
而互联网券商虽然具有创新优势，但在整体竞争格局中的地位相对较弱，难以与传统龙头相抗衡。
低估值成为增配的重要驱动力 公募基金增配传统券商的主要原因在于估值优势。
华西证券指出，传统券商重仓股集中在华泰证券、中信证券和国泰海通等大中型券商，主要系这些企业业绩改善且估值较低。
在经济稳增长、市场活跃度提升的背景下，这些企业的盈利能力得到充分释放，而股价却未能相应上升，形成了明显的估值洼地。
多位业内人士指出，当前券商股正处于低位布局的黄金窗口。
从基本面看，券商行业的业绩增长是可持续的，随着市场流动性改善、投资者参与度提升，券商的经纪、投行、资管等主业都将受益。
从估值看，当前券商股的市盈率处于历史低位，具有较强的安全边际。
这为长期投资者提供了难得的介入机会。
券商业绩向好却股价偏弱，折射出资本市场从“看增速”向“看质量、看持续性”的定价转变。
对券商而言，能否把阶段性增长转化为长期竞争力，是赢得资本信任的关键；对投资者而言，理解行业周期与盈利结构，顺应资金偏好变化，或比追逐短期情绪更具现实意义。
随着资本市场改革深化与中长期资金力量增强，券商板块的价值重估仍有空间，但更需要以更扎实的基本面和更透明的经营成果来支撑。