问题——不确定性上升背景下并购是否会降温？ 伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总数据显示，今年第一季度全球并购及涉及的股权交易总额超过1.2万亿美元，刷新历史同期纪录。与交易额扩张形成对照的是，交易数量同比下降约17%。市场人士指出，地缘政治冲突带来的油价波动、风险偏好变化与估值摇摆，本应压制企业扩张节奏，但实际情况是，更多大体量项目正推进，交易撮合机构普遍认为后续仍有储备项目待落地。 原因——战略驱动压过短期波动，“大项目+新赛道”重塑结构 其一，企业以战略调整与产业升级为核心诉求，更多从中长期竞争力出发配置资产。多家投行人士认为，经历近年多轮市场冲击后，董事会与管理层对“波动常态化”已有心理与机制准备，谈判与尽调并未因短期事件而全面停摆。 其二，人工智能产业加速分化，推动资本向头部聚集。统计显示，第一季度金额最大的交易中，人工智能相关项目占据重要位置，其中多笔为股权融资或股权收购形式，反映出企业更倾向以资本方式提前布局关键技术与生态入口。 其三，超大额交易放量，抬升整体规模。第一季度签署的超100亿美元交易达到22笔，创季度纪录。交易“少而大”的特点，成为交易额上行的重要解释。 影响——并购市场呈现三大变化：规模化、股权化、跨境化 一是“规模化”更加突出。交易额同比增长约26%，显示资产与资源加速向龙头、平台型企业集中，行业整合节奏加快。 二是“股权化”趋势增强。LSEG数据显示，股权收购及融资类交易在本季度总交易中占比接近三成，反映出相较传统并购，股权方式在估值不确定期更具弹性，便于分阶段投入、对冲风险。 三是“跨境化”明显升温。第一季度跨境并购交易额同比增长约47%，达到约4547亿美元的历史高位。美国成为跨境交易的主要目的地，占比超过一半；英国位列其后。典型案例包括美国调味品企业宣布收购跨国日化企业在英国的食品业务，以及法国能源企业以逾200亿美元收购英国电力网络资产等。 对策——谨慎定价、优化结构、强化合规成为共识 多家金融机构人士表示，在油价上行与估值波动背景下，交易推进更强调“稳健优先”：一上通过更严格的现金流压力测试、情景分析与对赌条款设计，提升交易可承受度；另一方面更多采用分期支付、换股、少数股权先行等结构安排，降低一次性定价风险。同时，跨境交易需更加重视反垄断审查、数据与安全合规、以及供应链与地缘政治风险评估，避免交易后整合成本超预期。 前景——热度或延续，但关键变量在“波动持续时间” 市场机构普遍判断，若波动以“周”为单位而非“月”为单位，企业战略并购动力仍将占上风，科技与能源、公用事业、消费品等领域的结构性机会有望继续释放。但若高油价与金融市场震荡持续并传导至通胀、利率与增长预期，融资成本与风险溢价抬升可能改变交易定价逻辑，部分项目或转入观望。另外，人工智能带来的赢家与输家分化仍将重塑并购版图：头部技术与平台型资产更易获得溢价，而受技术替代压力较大的软件与服务类资产并购节奏可能趋缓。
当前全球并购热潮既说明了企业对技术变革的前瞻布局，也展现了应对复杂环境的能力。在不确定性成为常态的背景下——如何把握机遇、管控风险——将持续考验企业的战略定力。这个现象也为观察全球经济复苏提供了新的视角。