问题——玩具消费进入分层竞争，企业如何价格敏感与品质升级之间实现增长；近年玩具市场一上出现“高端收藏化、低龄益智化”的结构性扩容，另一方面也面临消费者更趋理性、渠道流量成本上升等压力。对制造与品牌型企业而言，既要稳住核心品类的规模优势，又要通过产品创新与IP运营提升附加值，成为决定盈利能力的关键。 原因——规模化的拼搭角色品类、平价价格带产品与快速上新共同推动业绩改善。根据企业公告，2025年公司实现收入29.13亿元，同比增长30%；实现年度利润6.34亿元，上年同期为亏损3.98亿元，实现扭亏；经调整年度利润6.75亿元，同比增长15.5%。公司将增长主要归因于拼搭角色类玩具销量大幅提升：该类玩具销量达2.5亿件，同比增长85.6%，带动对应收入28.43亿元，同比增长29.1%，成为全年业绩的主要支撑。 此基础上，平价价格带产品提升了市场渗透率。报告期内，零售价9.9元的平价产品销量达1.22亿件，占整体销量47.8%；实现收入5.41亿元，占总收入18.6%。从销售结构看，平价产品凭借更高购买频次、较强渠道适配性和更广人群覆盖，为企业提供了稳定出货与现金周转空间，也为后续向中高端产品导流提供触点。 产品供给侧的“快迭代”同样带来增量。2025年公司推出913个新SKU，新SKU产品收入由2024年的14.65亿元增至19.97亿元，增幅36.3%。在潮玩化、系列化、主题化消费趋势下，上新更快、主题更细分，有助于提升复购与陈列效率，但也对研发、供应链与库存管理提出更高要求。 IP运营上，头部授权与自研IP协同提升商业化效率。变形金刚、奥特曼、假面骑士和英雄无限成为最畅销四大系列，分别贡献收入9.51亿元、8.15亿元、3.31亿元和2.64亿元。公司目前拥有《百变布鲁可》《英雄无限》两项自研IP，同时授权IP数量由2024年末的50个增至2025年末的73个，并推动多个IP续约或延长授权，部分头部IP授权区域继续扩大。业内人士指出，授权IP有助于降低消费者认知门槛、提升转化效率，但授权费用、期限约束与合规运营也会增加经营复杂度，企业需“自研沉淀”和“授权扩张”之间保持平衡。 影响——盈利修复与出海增量并行，但成本端上行压力仍需消化。随着销量扩大，公司销售成本同比增长45.9%至15.49亿元，主要受已销售商品成本上升、模具折旧增加等因素影响。拼搭玩具对模具、材料与生产良率依赖度较高，规模扩大虽能摊薄部分单位成本，但在新品节奏加快、模具投入增加的情况下，折旧与制造成本也会同步上行。由此可见，扭亏并不等于成本压力消退，未来仍需通过工艺优化、供应链协同和精细化管理巩固利润弹性。 值得关注的是，海外市场成为新的增长曲线。报告期内公司海外销售收入3.19亿元，同比增长396.6%。其中，亚洲（不含中国）与美洲收入分别为1.33亿元和1.50亿元，同比增幅分别为238.1%和804.1%，美国、印度尼西亚为主要贡献国。海外增长显示拼搭类产品在不同市场具备一定通用性，但也意味着企业将面对渠道结构、合规标准、知识产权与本地化运营等系统性挑战。 对策——以效率提升与渠道深耕应对成本与竞争。公告显示，公司拟在2026年增强研发与生产效率，并将海外渠道拓展作为重点，尤其聚焦北美和欧洲市场。结合行业规律，效率提升主要落在三上：一是研发端提高模块复用率与标准件占比，缩短从设计到量产周期；二是制造端强化自动化与质量控制，降低返工率与材料损耗；三是经营端以数据化手段优化产销协同，控制SKU扩张带来的库存与渠道压力。海外方面，则需加强合规与本地伙伴协作，完善多层级渠道网络，同时在IP授权、产品标识与售后体系上对接国际化标准。 前景——“平价高频+IP驱动+出海扩张”有望延续，但增长质量取决于供应链与品牌建设。当前看，平价产品帮助企业快速扩大用户基数，授权IP提升转化效率，海外增量打开增长空间，三者形成了可复制的增长逻辑。下一阶段的关键在于：能否在保持9.9元等大众价格带优势的同时，通过产品创新与自研IP优化毛利结构；能否在快速上新下稳定品质与交付；能否在全球化扩张中建立长期渠道与品牌信任。若上述环节形成闭环，企业有望在行业分层竞争中保持更具韧性的增长。
从“九块九”平价产品带来的规模增长，到多IP矩阵推动的内容消费，再到海外市场的快速突破，这份业绩不仅反映了一家企业的经营表现，也折射出中国玩具产业在供应链效率、产品创新与品牌出海上的阶段性提升。下一步，只有在成本控制、合规体系与品牌建设上持续打磨，才能将阶段性的高增长转化为更稳固的长期竞争力。