问题： 车市增速放缓的背景下，车贷ABS与汽车金融呈现“量缩质稳”的特点。数据显示，2025年国内狭义乘用车零售销量预计为2374万辆，同比增长3.7%；新能源汽车销量约1281万辆——同比增长18%——渗透率提升至54%。相比之下，汽车金融公司资产规模和零售贷款余额持续回落，车贷ABS发行总量也有所收缩，绿色车贷ABS热度降低，表明市场正从扩张期转向结构调整期。 原因： 一是行业竞争加剧，价格战和渠道战压缩利润，促使金融机构主动收缩低收益或高消耗业务，转而投向更具成长性的新能源有关资产。2024年末，汽车金融公司零售贷款余额约6255亿元，同比下降16%，其中传统燃油车贷款降幅更大，而新能源车贷款仍保持增长。 二是零售贷款渗透率自2021年以来持续下降，部分消费者转向更灵活的购车方式或选择全款支付，叠加利率下行周期中金融机构定价与资产投放更加审慎。 三是资产端出现“区域与客群下沉”趋势，入池资产期限拉长、平均利率小幅上升，既反映风险偏好的调整，也体现资产结构的重新平衡。 影响： 从资本市场看，2025年车贷ABS发行规模约1185亿元，同比下降9%，但银行间信贷ABS中占比仍达41%，保持第一大品类地位，表明该类资产凭借现金流稳定、分散度高等特点仍具吸引力。同时，产品结构呈现以下变化： 1. 增信水平稳步提升，优先档保护垫更充足； 2. 超额利差明显扩大，主要因发行端利率下行与入池资产收益相对较高； 3. 发行成本处于低位，优先档平均利率约1.75%，与国债利差深入收窄，显示投资者对优质车贷资产的认可。 信用表现上，存续期累计违约率近两年有所上升，但总体仍低于2%，表明资产韧性较强；不过不同机构、资产类型之间的差异加大，机构分化成为影响定价与配置的关键因素。 对策： 业内普遍认为，“产能出清与利润修复”是整车与金融协同改善的前提。发行人与资产管理机构需采取以下措施： 1. 加强全流程风控，针对新能源车保值率波动、二手车处置周期等新特点优化定价、贷后及催收策略； 2. 优化资产结构与期限匹配，避免业务下沉过程中风险集聚； 3. 提升信息披露与标准化水平，增强投资者对资产真实性和现金流稳定性的验证能力； 4. 推动绿色金融产品回归“真实减排与可核算”逻辑，提高绿色车贷ABS的质量与可比性，避免概念炒作。 前景： 研究预计，2026年国内整车销量将与2025年相近，出口有望保持5%至10%的增长。汽车金融需求总体趋稳，增量主要来自新能源业务，传统燃油车金融或继续承压。因此，车贷ABS发行有望逐步回升，发行主体仍以汽车金融公司为主，信用质量预计总体稳定，但机构间分化可能进一步加剧。市场需重点关注两类变量：一是信贷政策变化对投放节奏与定价的影响；二是客群下沉、车辆残值波动等因素对资产风险的再评估压力，进而影响分层证券的定价与流动性。
车贷ABS市场的调整本质上是向质量导向的转型。新能源带来的新需求与新风险并存，既考验机构的定价与风控能力，也推动产品与规则体系完善。只有通过透明披露、审慎经营和标准化建设，才能在市场修复中实现稳健发展，在分化中迈向高质量竞争。