大悦城控股集团股份有限公司日前发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为亏损21亿至27亿元。与2024年同期亏损29.77亿元相比，亏损有所收窄。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损22.5亿至28.5亿元，较上年同期亏损40.5亿元收窄幅度更为明显。 这个业绩预告折射出大悦城控股仍处调整期。作为中粮集团旗下的地产企业，公司已连续四年亏损。2022年至2024年累计亏损超过70亿元，叠加2025年预计亏损，四年合计亏损接近百亿元。房地产行业整体承压之下，持续亏损并不罕见，但该公司亏损规模和持续时间仍值得关注。 对于亏损原因，大悦城控股在公告中作出说明。公司表示，本期亏损主要与调整量价策略有关，部分项目出现减值迹象，公司按企业会计准则对可能发生减值损失的资产计提减值准备。同时，公司对部分项目价值进行重新评估，有关账面损失有所增加。 有一点是，尽管整体仍亏损，公司部分经营指标出现改善。2025年三季报显示，公司营业总收入为206.48亿元，较去年同期增加1.71亿元，同比增长0.83%；归属母公司净利润亏损5.33亿元，较去年同期有所收窄。收入端相对稳定，减亏趋势开始显现。 公司亏损幅度收窄主要来自三个上。首先，受结算资源与周期影响，公司毛利率同比上升，毛利额同比增加，成本控制与定价策略的效果有所体现。其次，受合作项目结算周期影响，对联营企业、合营企业的投资收益同比增加，部分对冲亏损。第三，公司通过调整业务结构、优化资源配置，经营改善逐步推进。 从业务布局看，大悦城控股2025年继续推进项目扩张。公司新增项目包括三亚住宅用地、成都青羊区居住商业项目、青岛市北区商业用地等，总投资规模超过38亿元。公司在承压环境下仍在布局核心项目。 在商业运营上，大悦城控股旗下商业项目保持较强表现。截至2024年底，公司全国布局44个以大悦城商场为代表的商业项目，其中36个营。全年销售额约401.3亿元，客流3.66亿人次，平均出租率95.1%。其中，二次元相关销售额突破11亿元，成为新的增量来源，显示出一定的运营韧性。 2024年公司销售型业务签约额约369亿元，在市场压力下仍保持一定规模。公司以18至35岁的城市新生代及青年客群为核心，围绕潮流娱乐与社交生活需求进行经营，形成差异化定位。以上海静安大悦城等项目为代表，公司在二次元商业运营上走在前列，体现出产品与业态创新能力。 值得关注的是，监管环境变化为房企带来一定缓冲空间。据报道，目前多家房企已不再被要求按月上报“三条红线”指标，显示监管安排正在调整。虽然部分出险房企仍需定期汇报财务指标，但整体压力有所缓和，有助于企业在融资与经营层面获得更大腾挪空间。 受此影响，大悦城股价出现上涨。1月29日股价涨停，1月30日盘中一度涨停后回落，收盘上涨4.83%，报3.91元/股，总市值约167.6亿元。市场情绪一定程度上反映了对公司减亏趋势的关注。 此外，大悦城控股与母公司中粮集团的关系也在变化。去年11月，同属中粮集团旗下的大悦城地产完成私有化并退市。大悦城控股斥资29.32亿港元回购股份，私有化后持股比例增至96.13%。此举有利于强化集团协同与资源统筹，也为后续业务调整提供条件。
连续亏损不必然意味着缺乏修复空间，关键在于能否以更审慎的资产评估、更扎实的现金流管理和更可持续的运营能力，穿越行业调整周期。对大悦城控股而言，减亏只是阶段性结果，更重要的是在存量时代重构增长逻辑：提升风险透明度，夯实经营基本面，让资产持续创造长期价值。只有把“短期出清”和“长期能力建设”同步推进，企业才能在行业新阶段获得更确定的前景。