问题：产量快速增长，治标与治本难题并存 四川甘孜州甲基卡矿区134号脉的锂精矿是融捷股份资源端的核心产品；年报显示，公司锂精矿产量已达18.56万吨——创近年新高。不过——结构性问题依然存：通过原矿外运委外选矿实现的短期增产，能否转化为稳定、可持续的供应能力，还取决于自有选矿产能能否尽快补齐短板。 原因：采选能力不匹配与环保压力形成长期瓶颈 甲基卡作为国内重要的锂辉石矿集区，生态环境敏感，监管严格。融捷股份134号脉拥有105万吨/年的开采能力，但因高原生态脆弱、设施整治等因素，曾多次停产。2019年尾矿库及对应的设施整修验收后复工，产量逐步恢复，但很快遇到新瓶颈：现有选矿能力仅45万吨/年，难以与采矿端匹配。按公司披露的矿石品位及选矿转换关系测算，目前选矿能力对应的锂精矿产出上限仅数万吨，因此在生产恢复后，锂精矿产量连续两年维持在6.5万吨左右。公司曾推动更大规模的选矿规划，但受长江保护法律法规和产业定位调整影响，相关项目推进受限，扩能一度停滞。 影响：资源供给短期提升，带动产业链联动 面对上述约束，融捷股份于2024年12月与康定市政府签署原矿外运合作协议，将一定规模原矿委外进行选矿。在协议有效期内，此举措直接解决了选矿环节的“堵点”，使锂精矿产量迅速提升，并接近理论采矿能力区间。产量提升不仅利好单一产品，也增强了对下游锂盐环节保障能力，提高联营锂盐厂产能利用率。业内人士指出，在新能源产业链对上游资源稳定性要求提升的背景下，上游供给波动会传导至中下游，通过阶段性机制释放产能，有助于增强产业链韧性和市场预期稳定性。 对策：外运缓解燃眉之急，自建扩能决定未来 需要注意的是，外运委外选矿安排有明确期限，无法替代自有产能建设。根据合作约定，外运模式有效期为两年，公司需在原址推进新增35万吨/年的选矿扩建项目。截至报告期末，该扩建项目尚未启动。从经营角度看，外运模式适用于应急增产和阶段性保供，但长期发展仍需回归采、选、冶一体化合规建设，通过工艺升级、环保设施投入、尾矿和用水系统治理等方式打造可持续的产能体系。在生态敏感区域内，项目推进更依赖规划衔接、环评和安全生产等多上合规，一旦任何环节滞后，都可能导致产能释放再次受限。 前景：锂资源开发进入合规与效率并重的新阶段 展望未来，融捷股份计划继续推进原址新增35万吨/年的选矿扩建项目。业内分析认为，如扩建顺利落地并形成稳定产能，有望将阶段性放量转为常态供应，并减少对外部条件和政策窗口的依赖，同时提升对下游的长期保障能力。随着行业竞争转向成本、合规和效率比拼，精细化管理、绿色矿山建设和供应链协同将成为企业韧性的关键变量。同时需关注风险：一是生态环境与产业布局约束仍会影响项目审批与建设周期；二是外运委外模式下运输组织、加工质量稳定性和成本波动可能影响盈利；三是锂价及下游需求变化，将考验企业在扩产投资与现金流管理上的平衡能力。
融捷股份通过原矿外运委外选矿实现锂精矿产量快速增长，是对现有资源条件的有效利用，也是在生态环保压力下的一种务实选择。但这个阶段成果更多是产业升级过程中的过渡措施，可持续发展仍需依靠原址选矿产能扩建。在政策支持和市场需求共同推动下，融捷股份能否如期完成35万吨每年的选矿扩建，将直接影响其长期竞争力，也关系到国内锂资源产业链优化升级。