中国人民银行25日通过利率招标开展了5000亿元1年期MLF操作，中标利率保持不变。本月有4500亿元MLF到期，实际净投放为500亿元，延续了自2023年3月以来的加量续作。需要注意的是，考虑到3000亿元逆回购到期，3月整体中期流动性净回笼2500亿元，这是近五个月来首次出现中期流动性收缩。
单月“净回笼”容易引发对政策松紧的联想，但更值得关注的是政策框架的连续性和工具的多样化；通过灵活运用不同期限和工具的组合，货币政策能够在稳增长与防风险之间保持平衡。未来市场应重点关注流动性是否合理充裕、信贷是否支持实体经济以及政策传导效率，这些才是判断宏观政策成效的关键。