工银瑞信基金管理有限公司提供的这份材料里讲到，化工行业这股涨价风眼看着要持续下去了。进入2026年春节后，需求旺、退税取消，再加上安全事故的事儿，让锦纶、氨纶、PVC、草甘膦还有氯虫苯甲酰胺这些小品种涨得让人眼花缭乱。我们觉得，这次涨价其实是行业在低位盘整了很久后，供需关系波动带来的结果。库存不多加上开工率往上走，成了最近涨的主要原因，这也暗示了行业的转折点可能来了。眼看着“金三银四”生产要提速了，产业链库存这么低，肯定还会有新一批东西涨价。从基本面看，2026年到2027年大部分化工品不太可能有新供给出来，而需求那边随着全球进入降息周期也该回暖了。现在需求增速快、开工率高、亏钱厉害的那些品种先动起来了，还没蔓延到全行业都涨，不过拐点信号已经挺清楚了。随着年后旺季慢慢开始，化工品库存整体比2023到2025年同期要少，有的产品2026年以来掉得特别快。开工率方面差别大，但据百川盈孚的数据看，现在有一半以上的产品开工率都超过了70%，像草铵膦、黏胶短纤、PC、PVC糊树脂这些都已经超过80%了。 最近中东那边冲突升级了，这事儿也能通过好几条路把化工品价格中心推上去。比如油价要是涨了，煤化工和乙烷裂解这种替代路子就能沾光；欧洲能源涨价了，钾肥、维生素、蛋氨酸还有MDI这些欧洲产能占大头的品种供应可能会减少；还有硫磺、尿素、环氧丙烷这些中东产能多的产品，因为运输受阻也可能受到影响。现在的传导还停留在大家心里头呢，如果冲突一直持续下去，那些成本和供给就得跟着变。 从投资的角度看，咱们觉得化工行业的拐点多半会在2026到2027年出现。有些供需关系不错的品种已经提前进入了上行周期，股价可能已经在反弹的路上了。加上宏观政策现在变得积极点了，板块估值估计能先修复一下。现在化工股的估值已经把盈利恢复的预期算进去了，但要是行业真赚钱了，股票还能有不少空间。 从供需变好的角度看，MDI、钾肥、制冷剂、有机硅这些景气还能往上走的行业值得看好；从供给能更快清干净的角度看，煤化工、纯碱、钛白粉这些也是机会。 风险这块得跟您提个醒：这份材料是客户服务用的不是推销产品的。意见只做参考，不一定准。基金经理会尽力管好钱袋子，但也不保赚也不保证保本。您得认真读《基金合同》和《招募说明书》这些文件，根据自己的情况再决定买不买。投资有风险得谨慎啊。