汇丰银行跟大伙儿说，现在的股市就是在反应衰退，而非什么滞胀。新兴市场那边儿已经跌过头了，反而成了买入的好机会。你看中东冲突一闹起来，油价嗖嗖往上涨，市场本来以为油价起来会滞胀，结果大家卖股票卖疯了。汇丰策略师Alastair Pinder还有Pankaj Agarwala给大家伙儿算了一笔账，从二月底开始算，市场把经济衰退的概率从10%给推到了35%。相反的，所谓滞胀的概率才8%，基本没怎么动。这就说明，市场现在就是认为经济会大跌，根本不相信滞胀会成真。 虽说大家伙儿卖得凶，但有些市场已经被低估了。Pinder和Agarwala就提到，韩国、南非、还有印度尼西亚这几个地方的股市超卖了5%到10%。特别是阿联酋的迪拜和阿布扎比，估值比基本面低了10%，不过那是因为地缘政治风险加在里面了。这两个月全球股市总共跌了5%，就是因为油价一直在折腾，让人不敢买那些周期性的股票。 全球股市这块儿，其实是衰退占了上风。两位策略师就把滞胀跟衰退的情况给分清了。虽然外面都在说滞胀来了，但他们觉得股市自己的表现更说明问题。“我们的模型显示，现在衰退的概率35%，滞胀才8%。”他们在报告里写道。这就说明大家伙儿其实不相信滞胀真会来，大家还是担心经济要熄火。 具体到韩国、南非和印尼这几个市场，汇丰用机器学习一算，发现这些地方确实被低估了5%到10%。这三个地方本身对油价不太敏感，所以现在买它们特别划算。Kospi指数本来是2025年最有希望的市场之一，结果因为冲突一爆发，内存条大佬浓度高、能源价格敏感，就被带崩了。 海湾地区那边也不太平，阿联酋股市复牌后一直跌。汇丰评估了一下，迪拜和阿布扎比的跌幅比基本面低了10%。不过策略师提醒说，这差额很可能是把地缘政治风险给算进去了。 跟他们比起来，挪威、沙特、马来西亚和新加坡这几个地方跌得就少多了。这些地方的基本面还没完全反映出来呢。 说到投资策略，两位策略师建议还是买周期性的板块里比较有防守力的那些。“我们更愿意挑那些在滞胀下也能撑得住的板块，”Pinder和Agarwala说，“原材料、工业和金融这几个板块现在相对好些。” 零售、旅游休闲和媒体这三个行业在报告里被列为了“大输家”，因为需求缩水再加上成本上涨的双重打击下太脆弱了。