德邦资管竟然因为躺着也能“中枪”，成了最倒霉的倒霉蛋。事情是怎么发生的？他们到底冤不冤？这事儿得从2026年1月说起，证监会当时发布通报，狠狠罚了德邦基金一把。虽然这事和德邦资管没啥直接关系，但集团的名声坏了，信誉度自然也就跟着掉了。 原来德邦基金为了卖基金，把高额广告费都给了那些没证的互联网“大 V”，用人家的名头忽悠散户跟风。结果基金规模一下子从10亿涨到了130亿，很多不能承受高风险的人都买了不匹配的产品。更让人无语的是，这个基金明明说股债是5:5配置，结果实际股票仓位超过了93%，全押在AI赛道上。后来AI回调了，高位入场的人亏得血本无归。 监管部门直接下了死命令，让他们整改，还暂停了他们注册新基金的申请。总经理、督察长还有管互联网业务的那些高管都要被追责。就在3月27日那天，他们宣布董事长左畅已经在2月份走人了，由德邦证券的总经理武晓春临时顶替。 这次的麻烦主要集中在兄弟公司德邦基金身上，但这股怨气会传导到整个德邦证券体系里来。毕竟大家都打着同一个牌子混饭吃。一旦市场觉得这集团的风控有问题，谁还敢放心把钱交给他们打理？投资者心里肯定会犯嘀咕：集团的规矩是不是都一样？风控体系到底行不行？ 大家伙儿也都担心，德邦证券要忙着处理基金那边的烂摊子、换高管、安抚客户，把精力都挪走了，对德邦资管的投入肯定会受影响。像ABS、公募REITs还有大集合转公募这些业务，在找渠道合作的时候可能就会被卡住脖子。监管部门肯定也要加大检查力度，逼着德邦资管花更多钱搞自查、改流程、培训人。 这些措施下来，公司的运营成本就上去了，发新产品、搞创新审批备案的周期也得拉长。这对业务推进的节奏简直是致命一击。 其实德邦资管是德邦证券的全资子公司，是在2015年3月成立的。虽然这公司到了2020年12月才正式拿到了券商资管子公司的牌照（但不是公募牌照）。倒是德邦基金早在2012年3月就已经成立了，是整个集团里唯一有公募基金牌照的主体。 按照“一参一控”的规定，一个集团里通常只能有一家公司管公募业务。所以德邦资管就被定位成了一个专门做非公募业务的平台，既没发过公募产品，也没去申请过牌照。 从成立那天起，他们的战略重心就在集合/定向资管、ABS、公募REITs还有专户理财这些非公募领域。主要是给机构客户和高净值客户做定制化产品的。 这也就是为什么成立了十年都不发公募产品的原因。不过后来资管新规出来以后，券商的大集合产品要改成公募的模式，他们选择了通过大集合转公募的方式来对接散户，而不是去重新申请牌照。公司当时的说法是：公募化是未来的方向，但不是现在的重点。 到了2024年山东财金集团入主之后（虽然这是后话），德邦证券进入了战略整合期。这个时候德邦资管得先稳住“投资管理”和“资产证券化”这两个核心战略摊子上的事情。 有业内人士分析说，现在德邦资管最大的难题就是规模和盈利都上不去、特色业务也卷得厉害、投研和渠道也都不太行。特别是资管新规实施后搞去通道化了，以前那种靠规模和通道费赚钱的老路走不通了，现在新的主动管理模式还没跑通。 看一下他们2024年的财报就知道情况有多糟糕了：净利润是-4233.21万元，亏得一塌糊涂。特色业务方面呢？曾经他们是ABS行业的龙头老大（2017年的时候发行规模超过2000亿），但从2018年开始一路下滑到现在已经跌出了前20名的行列了。 再加上他们渠道也不行、品牌也没什么影响力，获客成本高得吓人。因为没公募牌照就没法直接找散户打交道；券商自己的营业部网络和财富管理能力也不够用。 那未来德邦资管到底能不能走上那条“小而美、强特色、高盈利”的差异化路线呢？咱们只能拭目以待了！