长江商学院投资研究中心1月28日发布的最新调查显示，当前A股市场表现为复杂的情绪格局。虽然整体上62.3%的受访者维持看涨态度，但不同投资者群体的预期却出现了显著分化。 散户投资者的乐观情绪逆势上升——看涨比例达到64.2%——较三季度提升2.5个百分点。与此形成对比的是，金融机构的预期大幅下调，从上季度的65.9%跌至59.8%，创下年内新低，环比下降6.1个百分点。 这种分化现象与2025年A股的实际表现高度吻合。数据显示，全年A股累计涨幅为21.5%，但涨幅主要集中在前三季度，四季度增速明显放缓。更值得关注的是，推动市场上涨的主要动力来自估值扩张，而同期上市公司净利润增速仅为0.8%，基本面改善与市场表现严重脱节。 长江商学院刘劲教授对此分析指出，金融机构预期的理性回调符合风险管理的基本逻辑。他表示，当估值水平与盈利增长出现明显背离时，专业机构通常会率先作出反应。这种谨慎态度反映了对潜在风险的预判，特别是在全球贸易环境加剧波动的背景下。2025年美国对华贸易政策持续升级，全球不确定性指数攀升至历史高位，对我国外向型经济构成持续压力。 尽管外部环境严峻，我国经济仍显示出超预期的韧性，全年实现5%的GDP增速。但深入分析表明，内需动力不足正成为经济发展的主要制约因素。报告指出，当前消费复苏面临两大结构性挑战：人口老龄化加速导致消费主力群体规模收缩，房地产市场深度调整对涉及的产业链形成持续拖累。 针对这些问题，报告建议采取系统性解决方案。专家认为，单纯的短期消费刺激政策效果有限，必须通过稳定房地产和促进生育的组合政策来破解困局。具体包括建立房地产行业长效调控机制，完善生育支持政策体系，以及推动投资重点从传统基建向人力资源开发转变，实现基础设施、科技创新与人才资本的均衡发展。
投资者情绪的分化本质上反映了市场对经济前景认识的多元性，这种多元性正是市场理性运作的表现。当前，中国经济正处于从高速增长向高质量发展转变的关键阶段，既要应对外部环境的复杂变化，也要解决内部结构调整的深层问题。从估值驱动向盈利驱动转变，从投资驱动向人力资本驱动转变，这些都是经济可持续增长的必然要求。在这个过程中，政策的精准性、市场的理性度和全社会的共识度，将成为决定经济前景的关键因素。