【问题】婴配粉行业竞争加剧、渠道结构快速演变、消费更趋理性等因素叠加影响下，乳业企业普遍面临增长放缓与利润承压的双重考验；如何在行业周期波动中稳住基本盘、培育新动能，成为企业经营的关键命题。 【原因】从行业端看，人口结构变化带来婴幼儿对应的品类增速回落，存量市场竞争更强调品牌力、产品力与供应链效率；从企业端看，国际市场开拓与多品类布局能否形成规模效应，决定了对冲周期的空间。澳优2025年经营策略聚焦两条主线：一是加快国际化进程，提升海外市场渗透；二是以“全家营养”为牵引，推动营养品等业务形成第二增长曲线，并以精益管理改善运营效率。 【影响】业绩公告显示，2025年澳优实现营业收入约74.88亿元，同比增长1.2%；实现EBITDA约5.18亿元；剔除一次性非经常性因素后，核心EBITDA约6.16亿元，体现出穿越周期的稳定性。分板块看，羊奶粉品牌佳贝艾特海外业务收入约9.74亿元——同比增长50.7%——国际业务规模接近10亿元，海外增长对整体业绩的贡献度深入抬升。区域市场上，中东市场营收同比增长65.5%，占海外营收45.7%，沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等成熟市场表现突出；独联体市场营收同比增长40.1%，占比23.9%，当地实现从婴幼儿配方奶粉向谷物、果泥、饼干等多品类覆盖；北美市场营收同比增长39.5%，占比22.2%，产品进入美国大型零售渠道并持续拓展门店覆盖，加拿大市场亦围绕核心渠道进行。同时，营养品业务收入同比增长5.2%，显示其作为“第二增长曲线”的支撑作用正在增强。 国内市场上，公司自有品牌奶粉业务实现收入53.21亿元。第三方数据显示，佳贝艾特中国全渠道市场份额提升2.6个百分点至30.2%，在进口婴幼童羊奶粉细分市场持续保持领先；牛奶粉业务市场份额保持稳定，表达出渠道调整影响逐步消化的信号。整体来看，公司在国内保持品牌与渠道韧性的同时，海外业务加速放量，形成“内稳外进”的结构特征。 【对策】围绕“增长与效率”两端发力，澳优在供应链与管理侧持续加码。一上，公司通过对海外上游资源的整合，完善羊乳关键原料供给体系，提升核心原料自给能力，并拓展奶酪等新业务。公告期内，公司羊奶酪业务收入10.06亿元，进一步丰富国际化业务形态；同时推出羊奶酪蛋白酶解物、水解羊乳清蛋白粉、羊乳铁蛋白、羊初乳粉等羊乳原料，推动相关原料实现商业化应用突破，为后续产品创新与产业链价值延伸打开空间。另一方面，公司强化精益管理，推动库存与资产周转效率改善：存货减值准备同比下降0.9个百分点，存货周转天数减少16天；费用端实施精细化管控，费用率同比下降1.4个百分点，其中营销费用率同比下降2.4个百分点，显示“以效率换空间”的策略正在显效。 【前景】面向未来，乳业消费正从单一婴配需求向全生命周期营养拓展，海外市场对高品质乳品与功能性营养的需求亦在上升。澳优若能继续夯实海外渠道与本地化运营能力，提升多品类协同效率，同时在国内市场以更精准的产品创新与渠道结构优化满足分层消费需求，有望增强抗周期能力与盈利质量。与此同时，全球供应链波动与国际市场竞争仍将考验企业的合规经营、风险管理与品牌长期投入，稳健推进将成为可持续增长的关键。
澳优2025年业绩验证了"全球化+全家营养"战略的前瞻性，为中国乳企国际化提供了参考。未来持续创新和供应链建设将是其实现高质量发展的关键。