问题——“耐心资本”写入政府工作报告后，地方基金如何从“规模扩张”转向“长期价值”成为新考题。政府投资基金作为政策性资本的重要载体，过去稳投资、补短板、育产业诸上起到了作用。但随着宏观环境变化、财政收支平衡压力加大，部分地区基金新设节奏放缓、存量资金使用效率不高、项目周期与考核机制不匹配等问题逐渐显现。如何让政府资金更有效带动社会资本、更长周期内支持关键领域创新，成为各地需要直面的现实课题。 原因——从资金端看，部分地方受综合财力约束，基金出资能力和持续跟投能力不足，影响对早期、硬科技项目的覆盖；从管理端看，一些基金仍带有较强行政色彩，市场化筛选、投后赋能和专业治理能力偏弱；从机制端看，容错与尽职免责边界不够清晰，导致“怕担责”进而“不敢投”“不愿投”；从生态端看，退出渠道不畅、估值波动加大，使长期投资与短期绩效考核之间矛盾加剧。多重因素叠加，容易形成“资金等项目、项目等退出”的结构性堵点。 影响——在新定位下，政府投资基金的角色更清晰：不是追逐短期回报的“快钱”，而是服务国家战略、产业升级与区域协调的“长钱”。各地公开披露的实践显示，围绕科技创新和现代产业体系的布局正在提速。浙江与全国社保基金理事会合作设立科创基金，首期规模500亿元落地；涉及的专项基金累计投决项目超过500个，认缴金额逾440亿元，民间项目占比接近全数，显示出对社会资本活力的撬动效应。北京探索以创新专项债注资政府投资基金试点，增强基金资本实力；市级新设基金对近300个项目实际出资约257亿元，带动股权投资和债权融资超过千亿元，中小企业和早期项目占比过半，推动高精尖产业集群培育。 值得关注的是，中西部地区在基金体系建设与出手力度上呈现上升态势。四川完善产业投资引导基金体系，新设综合基金与子基金合计近50只，累计投资超过180亿元，支持百余个项目；湖南推动“金芙蓉基金矩阵”加速成形，围绕产业发展、科技创新、基础设施等设立母基金并批复组建多只子基金，投资项目接近400个；陕西整合“政府+国资”创投资源，设立首期规模100亿元的科技创新母基金，并加快子基金设立与投资进度，子基金累计投资超过140亿元，带动社会资本投资达数百亿元。这些案例表明，“耐心资本”导向正在推动更多资金投向投早、投小、投长期、投硬科技，也在一定程度上促进区域创新要素集聚与产业链补强。 对策——多位业内人士认为，落实“带头做耐心资本”，关键是把长期主义落到可执行的制度安排上。一是强化顶层设计与边界管理，明确基金政策目标、投资方向与负面清单，结合本地优势产业和国家战略需求，集中资源投向关键技术、专精特新企业和产业链薄弱环节。二是推进市场化运作与专业化治理，完善管理人遴选、绩效考核与投后管理机制，让专业机构在投资决策中发挥更大作用，政府更多聚焦规则制定、方向引导与风险隔离。三是健全容错纠错与尽职免责制度，区分“正常投资风险”和“违规失职行为”，在合规前提下提高对早期科技项目失败的包容度，缓解“怕担责”带来的投资收缩。四是打通退出机制，综合运用并购重组、股权转让、区域性股权市场、上市培育等路径，形成“募投管退”闭环，同时加强与银行、保险、产业资本协同，提升资金接续能力。五是盘活存量资金，分类清理低效基金与沉淀资金，推动同类基金整合、跨层级协同与投向优化，以增量优化带动存量提质。 前景——随着政府工作报告对“耐心资本”作出明确部署，预计各地政府投资基金将从“看规模”转向“看质量”、从“重设立”转向“重投资与退出”、从“单兵作战”转向“基金群协同”。在财政约束趋紧的条件下，基金更需要通过提升专业能力、完善激励约束、扩大社会资本参与来实现可持续运作。可以预期，未来一段时间，围绕新质生产力培育、关键核心技术突破与制造业高端化的长期资金供给将深入增强，政府投资基金在稳定预期、引导资源配置、促进创新扩散上作用也将更加突出。
把政府投资基金定位为“耐心资本”，不仅是资本属性的调整，也是治理能力与发展理念的升级。能否以更长视角、更专业机制和更可持续方式支持创新，将决定资金能否真正转化为产业竞争力。以制度促“敢投”、以机制保“善投”、以协同助“投成”，政府投资基金才能在稳增长与促转型之间提供更有力支撑，为高质量发展注入更持久的动力。