说起来挺有意思的，中国有家搞碳纤维的公司，当年靠国家那个863项目起家。一晃十几年过去了，这家企业把ZT7、ZT8、ZT9这些高性能的碳纤维都塞进了国产大飞机、军用飞机还有火箭的“骨架”里。到了2020年，工信部搞的专精特新“小巨人”名单里也有这家低调的供应商。 你看那组数字就知道实力多强，2017年到2021年这五年，营收复合增速达到了24.95%，利润那边是16.27%。就算是2021年因为客户那边压价，导致利润暂时下滑了一点，但2022年上半年人家直接用56.63%的营收增速和96.7%的利润增速把丢的地抢了回来。 全球碳纤维的需求现在可是越来越大，2021年就已经达到了11.8万吨。往后看这五年，全球的增速是14.1%，可中国更猛啊，五年的CAGR居然能到26.3%，这比全球平均值足足高出了12个百分点。 航天那边对高模量的碳纤维可是刚需。以前那种老式的火箭壳体、导弹舱段要是没了高模量碳纤维可不行。现在国家战略储备还有实战演练这块需求量很大，以后用量肯定还得往上涨一个台阶。公司手里的牌号全齐了：ZT7、ZT8、ZT9、ZM40J全都有。其中ZT7已经大规模用在八大型号的主结构里了，ZT9和M40J这两个系列是专门给新一代那种高强度、高刚度还特轻的航天器准备的。正好碰上航空航天需求猛增的时候，这家公司现在算是站在了风口上。 技术和产能这两项可真是公司的底气所在。到了2019年底，他们手里攥着10项发明专利、21项实用新型还有10项在审的专利呢。产品性能和质量稳定性早就跟国际上的先进水平看齐了。以前那生产线太老旧了只有一条150吨/年（12K）或者50吨/年（3K）的老线。后来搞了个IPO募资了2.42亿元，接着就把1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目落地了，2021年9月完成了等同性验证；再后来又定向增发再扩产1500吨高性能碳纤维和织物。现在下游需求特别饱满，新产能只要一落地基本上就满产了。 我们大致算了一下未来的业绩表现：2022年到2024年这四年里归母净利润分别是4.5、6.9、8.5亿元，对应的PE分别是43X、28X、22X。随着那些募投项目陆续达产，国产化替代的好处也会慢慢体现出来，业绩增长的逻辑挺稳当的。 不过也得提防点风险：比如募投项目投产拖了后腿、客户开发速度比预期慢、产品价格下滑还有客户集中度太高这些问题都得警惕一下。