2023年刚卸任的日本央行前总裁黑田东彦近日透露，日本央行将在2026年和2027年每年进行两次加息行动。这位在位十年的行长在东京一场私人午餐会上提及这一消息时，语速虽然缓慢平稳，但话里的重量却一点都不含糊。他把利率比作方向盘而非开关，表明了坚定的调整决心。2013年接手安倍经济学时的情形还历历在目，从那时起他就坚持负利率和QQE政策，直到2023年才离任。这期间多少人呼吁收紧政策，他都摆摆手回应说通胀没真起来不能动。但现在市场的现实已经很清楚，2024年CPI连续16个月超过2%，工资涨幅也突破了3%，连便利店的工作人员都感受到了收入增长。这种势头让市场相信黑田可能真要转向了。 具体来说，“大概率”这三个字从他嘴里说出就等于铁板钉钉。按照现在的市场估计每次加息25个基点来计算，从目前0.1%的政策利率起步，四次加息就能让利率稳定在1.5%到1.75%这个区间。这个数字并非随意而定，它恰好卡在日本银行法关于维持物价稳定与金融系统健全的双重标准线上，同时也压在10年期日债收益率2.1%的心理关口下方，不至于让财政发债受到太大压力。黑田特意强调了一个时间点，“从2026年开始”而不是更早。他知道今年4月才刚放开YCC机制，尽管10年期国债利率已经涨到1.2%，但中小企业贷款利率只上升了0.08%，居民房贷基本没有变化。老百姓还没真觉得贵，银行也没攒够底气。 现在硬来有风险：企业融资可能中断、地方债滚动困难、年轻人租房也会犹豫。所以要拖一拖到2025年底工资普遍上涨之后再动手。等到那时核心CPI站稳2.3%，东京二手房价真跌三个月——那时行动才是“水到渠成”。这次散会时有记者问如果2026年某次加息后日元突然大幅贬值怎么办？他低头看了看手表说利率不是开关是方向盘。转得太快容易翻车，不动又容易撞墙。这话里虽然没出现“加”这个字，但方向已经非常明确了。