问题——上市后首次“双降”显示增长动能承压 根据巨子生物控股有限公司发布的业绩公告，2025年公司实现收入55.19亿元，同比小幅下滑；归母净利润约19.15亿元，同比减少7.2%。此前连续多年保持较快增长后，这是公司自2022年登陆资本市场以来，首次出现年度营收与净利润“双降”。业内认为，在高基数背景下，公司核心品类与核心品牌对外部扰动的敏感性上升，增长结构的韧性仍需增强。 原因——舆情扰动叠加价格竞争，渠道与信任成本上升 从收入结构看，可复美长期是公司最重要的增长引擎。公告显示，2025年可复美实现收入约44.7亿元，同比下降1.6%。公司将下滑归因于外部冲击及行业价格竞争加剧。结合公开信息，市场普遍认为“外部冲击”与此前围绕产品成分添加量的争议有关。涉及的讨论在社交平台发酵后，企业多次发布检测结果与说明，强调产品指标与网传数据不一致，并表示将逐步公开关键技术参数和质量控制数据。 值得关注的是，争议的拉长也映射出行业的共性难题：针对重组胶原蛋白等新型原料，含量检测方法、标签标识与标准体系仍在完善。公众、第三方机构与企业在检测方法选择、结果呈现口径各上容易出现“信息差”，进而在舆情场中转化为更高的信任成本。对以功效与成分叙事为核心的功能性护肤赛道而言，一旦信任受损，修复往往周期更长、投入更高。 此外，行业竞争格局的变化也在影响经营质量。近年来功效护肤赛道供给快速扩张、同质化加重，平台促销常态化使价格体系承压。公告显示，公司加强渠道销售管控以维护价格秩序，经销渠道收入同比减少至13.83亿元；直销渠道收入占比仍在约四分之三。业内人士指出，强化渠道管控有助于稳定品牌价值与价盘，但短期可能带来销量波动与渠道调整成本，并对现金流周转和市场份额防守提出更高要求。 影响——费用结构变化引发“研发与销售如何平衡”的讨论 在业绩承压与竞争加剧背景下，公司费用结构的变化受到关注。公告显示，2025年公司销售及经销开支增至20.56亿元；相对地，研发支出同比下降16.6%，研发费用率不足2%。对以生物材料与重组胶原蛋白技术为核心卖点的企业来说，研发投入不仅决定新原料、新配方与新工艺的迭代速度，也影响质量标准、检测方法与生产一致性的优化能力。 业内分析认为，当品牌处于舆情与竞争叠加期，企业往往会加大营销、渠道与促销投入以稳住市场，但如果研发与质量体系建设同步放缓，中长期可能形成制约：一是新品供给与技术壁垒减弱；二是面对外部质疑时证据链不够完整、可验证性不足；三是在监管趋严、标准逐步完善的过程中，合规与透明度建设可能跟不上节奏。 对策——用标准化、透明化与产品力重建稳定预期 从企业治理与行业趋势看，缓解压力需要多线推进。 其一，系统强化质量标准与检测体系建设。围绕原料来源、关键工艺参数、成品关键指标与稳定性数据，建立可复核、可追溯的管理链条，并在合规前提下提升信息披露透明度，减少外部误读。 其二，优化研发与营销的投入结构。将更多资源投向基础研究、配方机理验证、生产一致性与检测方法学等底层能力，以支撑长期产品力与品牌信誉。 其三，稳住渠道秩序与价格体系。对直销与经销网络进行精细化管理，减少价格倒挂与无序竞争对品牌的长期伤害，同时加强重点单品的生命周期管理，降低对单一爆品的依赖。 其四，建立更有效的消费者沟通机制。针对成分、检测与功效等敏感议题，形成统一、可验证、可持续更新的沟通材料，并通过第三方合作、公开测试与专业评估提升公信力。 前景——标准加速完善，竞争将进入“硬指标”阶段 从更大范围看，功效护肤与生物材料相关产品正从“概念竞争”走向“证据竞争”。随着监管要求、团体标准与方法学研究推进，围绕原料真实性、标识合规性与功效宣称证据的审查将更严格。对企业来说，未来比拼的不只在渠道与流量，更在于可验证的产品力、可追溯的质量体系与可持续的研发能力。 对巨子生物而言，短期压力主要来自核心品牌修复与价格体系稳定；中长期则取决于能否通过更高质量的研发投入与标准化建设，完成从“爆品驱动”向“技术与体系驱动”的转型。若能在透明化、规范化与创新能力上建立新优势，增长仍有望回到更稳健的轨道；否则，可能在行业洗牌与标准升级中承受更大压力。
巨子生物的业绩波动不仅是企业经营层面的信号，也折射出功效型护肤行业的转型。随着消费者更理性、监管与标准逐步完善，单靠营销拉动的增长越来越难持续。中国企业要提升国际竞争力，需要夯实科研与产品证据体系，建立透明可信的质量管理链条。这不仅关乎企业自身的长期发展，也关乎“中国制造”品牌价值的持续积累与维护。