虽然说能源大变局搞不好就开始了，但是煤炭还是给咱们提了个醒：动力煤冲锋在前，焦煤就守在家里，煤化工这股东风也吹起来了，大家都在猜煤价还能不能涨？这阵子，煤炭板块是真给力，在31个申万行业里头领先了一把，涨了23.1%，比别的都高。作者是Los，编辑是小白。最近中东那地方打架打得凶，直接把全球原油和天然气的供应链给威胁住了。煤炭既然是石油和天然气的替代品，它的战略价值就更明显了。全球能源价格动荡得厉害，中国又是大产煤国又是大消费国，煤炭板块不仅是大家用来躲风险的“避风港”，也是那种有溢价潜力的好资产。 这次中东冲突开始后，煤炭股价跑赢了大盘8.7%。市场特别重视能源安全，这点都在价格走势里慢慢显现出来了。那接下来还能涨吗？长江证券说，从2010年开始，油和煤的比价、天然气和煤的比价大约走过了3到4个阶段。2023年到现在，OPEC那边控制产量给油价托底，国内供大于求让煤价探底，油和煤的比价就从2.0涨到了2.3。2025年以后因为欧盟要收碳关税，气电比煤电更有优势了，再加上国内供需又放宽了煤价又往下掉，气和煤的比价进一步推升到2.3。 按3月13日的数据算，布伦特原油是103.14美元一桶，英国天然气是12.95英镑每百万英热单位。以2.3这个比价中枢为标准，长江证券算下来，现在的油和气价对应的国内合理煤价应该接近1000元每吨。可眼下动力煤实际的成交价大概也就730元左右。要是石油和天然气的价格还这么高位跑不掉，那理论上煤炭还能补上一大截差距呢。 煤炭板块可以拆成动力煤、焦煤、焦炭三块看，这三块逻辑不一样。动力煤现在正好赶上淡季有点吃力，但跌得够狠的时候底部支撑就来了。现在是冬天用电少的时候，电厂每天消耗的煤少、库存还多，想买煤的需求很难一下子放出来；另外进口煤那边价格倒挂得厉害没人买了，国内供应就得顶上去；化工厂这种非电行业对煤的需求还在坚挺；再有大秦线检修了就没法往港口调货了，库存压力就能缓一缓。焦煤这块涨得没动力煤快，主要是因为工厂开工率上去了货变多了，但买货的那边没什么改善；长远看它还得看钢铁和房地产行业脸色；以后多盯着铁水生产能不能快点上去还有终端库存怎么消耗吧。 炼焦煤的价格一般跟着动力煤的波动走，大概在2.4倍那个点上有规律可循。中国能源网最新数据说京唐港主焦煤报价1650元一吨，跟动力煤的比值是2.26。焦炭就夹在中间难受了，老是被上游煤贵下游钢价低给夹着；属于那种被动跟着走的品种；现在整体就在底部修复盈利呢。 再加上油价被中东局势推得节节高走了；煤化工板块的逻辑也变了；原来是看成本能不能算得过账；现在变成了看它能不能替代其他东西多赚钱；尤其是做烯烃、乙二醇这些工艺的企业；油价这么高的时候；比用石油做原料的海外同行要有优势多了。 总结来看中东那边要是一直乱下去；煤炭板块就会全面动起来；先是化工接着是动力煤；焦煤这种攻守兼备的品种也会跟上趟。 想在这个赛道上掘金绕不开的基金就是那只唯一的煤炭ETF了（来源：市值风云APP）。回想这六年多时间；煤炭资产表现那是真亮眼。从2020年1月20日成立开始；煤炭ETF国泰（515220.SH）的净值已经翻了一倍多（198%）。现在这个基金合起来的规模是109.1亿元；今年到现在涨了24%多。它跟踪的是中证煤炭指数（399998.SZ）；主要就盯着动力煤和焦煤这两个东西；这两样占比快90%了（来源：Choice数据）。 看它前十大重仓股里有陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源和金控煤业这些搞动力煤的；也有山西焦煤、华阳股份、潞安环能、淮北矿业这种主营焦煤的公司；前十块加起来占了66.2%的仓位（来源：Choice数据）。前十位的股票今年股价全涨了；兖矿能源涨了55%、中煤能源43%、晋控煤业25%。从赚钱情况看；2025年焦煤企业面临产量和价格双双下跌的压力；好几家公司都预告今年归母净利润要大跌；比如淮北矿业就掉了快70%。不过国家出了反内卷政策以后；这把价位托住了底部；行业有希望修复一下（来源：Choice数据）。 不过需要留神的是；中证煤炭指数现在估值还是有点高；市盈率（TTM）已经到了近五年的99.5%分位了（来源：Wind数据）。总的来讲；要是中东冲突一直闹下去推高油价；那能源替代逻辑下的化工和动力煤肯定先受益；后面焦煤也会跟着沾光；但长期价格还得看行业基本面；供需格局能不能支撑住价格中枢；市场表现也得看企业赚不赚钱有没有修复的迹象才行。免责声明：买基金有风险；投资要小心哦。