面对春节前传统资金需求高峰与政府债券集中发行的双重压力，中国人民银行2月4日以利率招标方式开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作。该操作规模较当月7000亿元到期量净增加1000亿元，意味着央行自去年11月以来首次加量续作中期流动性管理工具。 当前我国经济正处于企稳回升的关键阶段。2023年四季度GDP同比增长5.2%，但社会融资规模增速仍偏弱，企业中长期贷款需求仍需深入带动。基于此，央行通过更有针对性的中期流动性投放，既有助于稳定短期资金利率波动，也为商业银行提供较为稳定的中长期资金来源。 此次操作体现三方面政策考量：其一，采用多重价位中标机制，在控制投放总量的同时，通过市场化定价提升资金配置效率；其二，91天期限覆盖整个一季度，可对冲春节现金投放、财政缴税等季节性扰动；其三，与1月中旬推出的5000亿元抵押补充贷款（PSL）等结构性工具形成配合，构成“长短结合”的政策组合。 市场机构普遍认为，此次操作表达出明确政策信号。东方金诚研究报告指出，央行在保持流动性合理充裕的同时，更强调引导金融机构加大对实体经济支持。数据显示，1月份新增人民币贷款预计突破4万亿元，创历史同期新高，显示货币政策传导力度有所增强。 值得关注的是，加量续作也在一定程度上降低了短期内全面降准的必要性。专家认为，当前银行体系超额准备金率处于合理区间，且1年期MLF利率维持在2.5%不变，表明央行更倾向于通过结构性工具开展更精准的支持。预计后续央行仍将灵活开展MLF和逆回购操作，对2月4990亿元MLF到期进行适度超额续作。 展望未来货币政策走向，随着美联储加息周期接近尾声，我国政策操作空间有望进一步扩大。但在国内通胀温和、汇率预期相对稳定的情况下，“稳字当头、精准有力”仍将是主要基调。央行或将继续优化工具组合，在总量保持适度的同时，重点支持科技创新、绿色发展和普惠金融等领域。
央行加量续作3个月期逆回购，是在当前经济金融环境下对货币政策工具的主动调整。这个举措既有助于保持流动性合理充裕，也表达出稳定增长、增强支持的政策信号。在外部不确定性上升、国内经济面临新情况的背景下，央行通过更精准、更灵活的操作，为金融市场和实体经济平稳运行提供支撑。若这一取向延续，将有助于引导金融资源更有效流向实体经济，推动高质量发展。