申万宏源的石油化工行业春季投资策略提到，上游资源的弹性显现，下游行业将引领国际市场。智通财经APP了解到，该报告指出油价具备向上弹性，预计2026年整体维持高油价背景。油公司业绩将因油价上涨而单边受益。与此同时，油价景气回暖有望促进油气勘探开发投资。美国乙烷供需格局宽松，油价上涨给能源套利提供了机会。海外能源危机加速淘汰落后产能，国内规模企业可以凭借稳定供应链取得显著优势。下游聚酯板块供需逐步收紧，景气有望改善。申万宏源指出地缘政治冲突加剧导致霍尔木兹海峡封锁，原油产品出口明显受限。虽然IEA释放4亿桶战略储备和沙特、阿联酋等国通过管道绕行部分出口，但整体缺口依然存在。全球GDP增速约3.1%，原油需求增速放缓。这次海外能源冲击给国内炼化提供了优势。10亿吨炼油上限给未来景气回暖奠定了基础。霍尔木兹海峡也是LPG和石脑油等产品重要运输枢纽。国内轻烃行业因原油价格上涨获得能源套利机会。聚酯产业链新增投资不大，2026年有望在高油价下实现再平衡。聚酯逻辑在于供需关系变化。头部企业协同减产给PTA修复带来空间。涤纶长丝未来产能增速预计维持在2-3%。聚酯瓶片产能投放进入尾声。该报告提示行业集中投放风险和全球需求及经济下行风险等因素需要关注。2025年布伦特油价运行区间为80-150美元/桶。这个策略提到每天缺口约740万桶，持续消化全球库存库存给原油供需造成压力。成本压力提升加速海外落后产能出清和低端小炼厂劣势明显加剧以及短流程炼厂面临原料短缺问题也加剧全球炼厂开工困难。 总体来看，2026年全球原油供需缺口预计不会影响需求且该年原油中枢相比2025年将大幅提升。原油价格上涨给LPG、石脑油等产品提供套利机会，并且给国内炼厂凭借稳定或多元化采购途径取得显著优势带来好处。 这次海外能源危机给国内规模企业凭借稳定供应链取得显著优势带来机会。地缘政治导致霍尔木兹海峡封锁接近2000万桶/日原油产品出口明显受限并且此次海外冲击让国内炼厂有望凭借稳定或多元化采购途径在全球范围内取得显著优势。