咱们现在来聊聊大摩那边的最新看法，智通财经APP拿到的消息说，摩根士丹利这回挺看好渣打集团，觉得它这个季度起步不错。先说说渣打，2026年刚开了个头，形势就挺让人提气，一季度的路子跟去年特别像，就是那个劲还在。财富管理这块儿今年一开始就势头很猛，吸进来的钱还在源源不断。至于那些非经常性的收入，因为市场有波动，从去年第四季度那种有点蔫的状态弹回来了，不过跟2025年第一季度比起来，基数高了点儿。 大摩给渣打在伦敦上市的股票（STAN.L）定了个目标价，1865便士，评级是“增持”。他们还提到管理层的话说，2026财年的利息收入跟成本大致就维持原样了。看看未来的话，就算环境再晃荡，管理层也觉得整个周期的信贷成本能稳住，大概30到35个基点就挺让人放心的。 在做企业和金融机构业务这块，渣打还是主打的分销模式和那些大国际公司。做企业和投资银行时，重点转向了有钱的客户和财富管理这块，同时减少给那种无抵押消费贷款的额度。这些做法都能帮咱们对长期信贷的质量更有信心。再说最近那些中东那边的事，管理层说了对员工干活或者运营没啥直接影响。 从贷款的角度看，重心还是在阿联酋、卡塔尔和沙特阿拉伯这几个市场的核心企业和投行业务上。在这些地方的风险敞口里头，有80%都是投资级别的对象，要么是大跨国公司，要么是金融机构还有政府相关的实体。这些组合咱们看着挺安全。财富管理和零售银行这边的信贷敞口主要就是阿联酋的房贷了，贷款的成数都比较低；而且银行早就从中东那些中小企业的生意里撤出来了。 管理层对第一阶段的影响还是抱着审慎的态度，但也挺安心的。要是有第二阶段的冲击那得看地缘政治那摊子事还要拖多久了，不过现在的指引还是不变的。