问题—2025年业绩预告显示，卤味行业内部出现明显分化。绝味食品预计实现营业收入约53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29%；归母净利润预计为-2.20亿元至-1.60亿元，或将出现上市以来首次年度亏损。煌上煌预计归母净利润7000万元至9000万元之间，同比增长73.57%至123.16%，盈利明显回升。 原因—行业增速放缓、竞争加剧、渠道成本上升是共同背景。在此之上，不同公司的战略选择成为业绩差异的关键。煌上煌通过并购福建立兴食品切入冻干食品赛道，并在2025年9月至12月实现并表贡献，成为利润增长的重要支撑；该标的承诺2025年至2027年扣非净利润累计不低于2.64亿元，也为后续业绩提供保障。相比之下，绝味食品自2017年以来投资多家餐饮及食品企业，并于2025年在深圳开设“绝味煲煲”快餐店推进餐饮业务，但新业务对整体业绩的带动仍未形成规模效应。 影响—短期看，煌上煌借助并购实现利润修复，有利于提振资本市场预期；绝味食品则面临盈利下行压力——财务表现承压。中长期看——卤味行业正从高速扩张转向存量竞争，品牌需要依靠产品创新、供应链效率提升以及多元化布局寻找新的增长点；盈利分化也可能加快行业出清与格局重塑。 对策—一是继续优化主业运营，提升门店效率与产品结构，应对消费更趋理性带来的压力；二是审慎推进跨界布局，确保与主业协同，避免资金与管理资源过度分散；三是加快供应链与数字化升级，通过标准化和成本管控提升抗风险能力。在并购整合上，应更重视整合效率与业绩兑现，降低对短期并表贡献的依赖。 前景—随着消费升级，以及健康化、便捷化需求增强，卤味企业的机会将更多来自产品创新与新场景拓展。并购扩张可以带来阶段性增量，但长期增长仍取决于核心能力的夯实。行业竞争将从“拼规模”转向“拼效率与品质”，企业能否打造清晰的第二增长曲线，将影响未来市场格局。
行业进入存量竞争后，“跑得快”不如“跑得稳”。无论是并购寻找增量，还是跨界培育新赛道，最终都要落在消费者价值、经营效率和风险控制三项基本能力上。对卤味企业而言，只有在夯实主业基础上稳步创新，才能在波动加大的市场环境中获得更长周期的增长与更高质量的发展。