锦和商管近日发布的2025年财报显示，这家2020年上市的商办物业运营商正面临经营压力；数据显示——公司全年营收9.47亿元——同比下降6.09%；归母净利润亏损1.19亿元，同比下滑905.66%。其中，第四季度单季亏损达2.05亿元，多项财务指标出现大幅下滑。这是公司上市以来首次出现年度亏损。 亏损原因主要来自三个方面：一是上海、北京等核心城市商办市场持续低迷。以上海为例，2025年前三季度优质写字楼月租金下降1.76%，空置率居高不下。二是公司为维持出租率采取降价策略，虽然出租率有所提升，但租金收益明显减少。三是对部分项目计提大额减值损失，仅使用权资产减值就达2.38亿元。 为应对市场变化，锦和商管正加快向轻资产模式转型。2025年新增上海黄浦区、静安区两个托管项目，同时退出部分低效项目。但转型过程中，原有项目的租金下滑与新项目的培育期形成业绩空档。 从区域表现看，上海地区营收降幅最大，达7.58%；杭州地区毛利率下滑7.14个百分点；北京地区虽提升出租率，但因项目成本较高，整体毛利率仍为负值。 行业数据显示，当前商办市场正处于调整期。经济增速放缓导致企业扩张意愿减弱，新增供应又加剧竞争。戴德梁行报告显示，2025年全国重点城市写字楼平均空置率达18.7%，创十年新高。 为此，公司采取多项措施：优化招商团队、加强项目运营、控制成本支出。未来三年计划将托管项目占比提升至30%以上。不过短期内，这些措施仍难以完全抵消市场下行压力。
锦和商管的业绩表现反映了当前商业地产市场的调整现状；在供需失衡、需求疲软的背景下，传统重资产模式面临挑战。公司通过降价保出租率、计提减值准备、推进轻资产转型等措施积极应对。虽然短期可能继续承压——但从长期看——轻资产转型有望提升抗风险能力和资本效率。未来商业地产企业的竞争力将更取决于运营能力和资产配置效率，而非单纯规模扩张。