给大家聊个招商证券的研究观点。他们说，油轮这行业未来好处还在不断变现实，得重视它的弹性。智通财经那边传来消息，说这个行业现在正经历一个多重利好的时期。首先看看价格，26年初VLCC中东的运价一天已经高达17.6万美元了，就好像跳了起来一样涨得快。现在是二月底，货盘基本都已经搞定了，船东们为了多赚钱都不想把价格往下压。加上美伊谈判一直僵着，霍尔木兹海峡那边风险挺大的，所以运价很难降下去。就连租船市场也是一样，六个月租期的Eco型VLCC一天达到了12万美元，一年租期的也有9到10万美元左右。 再看2月17日美伊第二轮间接谈判崩了之后的局势。美国那边准备要派双航母战斗群过去，还弄来不少固定翼战机到中东那边去威慑伊朗。另一边的伊朗则在2月16日搞了个霍尔木兹海峡实兵演习来示威。以后的情况看出来是这样的：1)伊朗如果在导弹问题上还是不松口，美国为了推动谈判可能会采取精准打击的手段；2)要是伊朗妥协了，美国就会切断他们的黑油渠道；3)以色列肯定不愿意看到美伊协议达成，他们可能会擅自行动来搞乱地区局势。所以不管怎么算，这些事儿对油轮行业来说都是利好消息。 还有一个点是关于制裁的问题。今年2月初欧盟提出来要第20轮对俄罗斯制裁了，要把俄油的海上服务全面禁掉（也就是取消限价）。大概有18.5%的欧洲船东因为这个得转向长距离的合规运输。到了2月23日被制裁的VLCC有154条，占全球运力的16.87%，相比1月底提升了0.3%。现在欧美制裁力度越来越大，一些民营影子船东可能日子不太好过了。 还有一个叫SINOKOR的公司最近在买船买得很凶。他们原来干油轮、集装箱和散货三大块生意的，现在觉得VLCC市场好就把集装箱船队卖给MSC换了不少钱来扩大规模。12月到1月他们一共买了54条二手VLCC船，估计都被他们给收走了。等所有船都到齐了，他们就会控制118艘VLCC船，大概占合规运力的16%，业内人士觉得以后他们的市场份额还能提升到25%。到那时候船东们联合起来估计就能改变一下这个行业的定价逻辑了。 再说说供需关系怎么样吧。需求这一块可能受益于中东那边复产还有南美、西非这些新产地出来的油增多了。同时主流国家进口也转向了合规市场。总的来看26年和27年全球原油海运吨海里需求可能分别增加1.5%和1.7%。特别是合规市场这块儿值得注意：1)俄印贸易继续缩水的话以后每天可能会多出来几十万桶的合规油品去填补空缺；2)要是伊朗因为对美妥协中断了黑油贸易的话每天可能又会多出100万桶左右的合规油品转向。 供给方面看26年和27年原油油轮供给增速大约是2.8%和4.3%。其中VLCC的增速是2.8%和4.9%。不过现在有19%的原油油轮正在受制裁；大约17%的VLCC油轮也在被制裁。估计还有60%左右的船船龄都超过20年了。所以说新增供给依然是非常不足的。 当然这里面也有风险提示：比如地缘风险大幅缓和、中东突然停止增产、国内需求不够等情况都有可能发生。