伯克希尔在巴菲特执掌最后一年的第四季度运营利润暴降，降到了102亿美元，相比2024年同期的145.27亿美元少了近29%。这个惨淡的业绩，主要是因为保险业务表现糟糕，承保利润同比暴跌54%，从去年的34.1亿美元降到了15.6亿美元；保险投资收入也缩水了快25%。全年来看，公司运营利润也只是勉强维持在444.9亿美元。虽然巴菲特交出的成绩单不算完美，但在他掌管伯克希尔从1965年到2025年的这半个多世纪里，公司整体涨幅高达6099294%，远远甩开标普500指数的46061%。在这次发布的财报中，伯克希尔提醒投资者，单季度的投资损益波动大，别太当真，应该多关注反映核心经营状况的运营利润。 报告显示，巴菲特手里的钱还是很充裕的，四季度现金储备从3816亿美元稍微降到了3733亿美元。至于他究竟怎么打理这笔钱，持有最多的四家美国公司市值加起来高达1586.17亿美元，苹果、美国运通这些大家都熟悉的名字都在里面。重阳投资的舒泰峰觉得，巴菲特也不总是一动不动的死多头。比如前几年买苹果赚了大钱后，2024年他就大举抛售苹果股票，把仓位砍掉了三分之二。现在他手里握着一大笔现金和现金等价物，正在等待合适的时机抄底。除了美国公司，他还重仓了五家日本公司，市值是353.68亿美元。为了买这些股票，他还在日本发债借钱，借的钱大概跟投资额相当，平均成本只有1.2%。 这意味着伯克希尔正式迈入了“阿贝尔时代”，他在2025年底接下了CEO的位子。阿贝尔在年度信里表态要坚守巴菲特的老传统：以财务实力和资本纪律为核心。他承认随着公司变大，复利效应会变弱。所以现在的目标不是追求高增速了，而是要保住每股内在价值稳步增长。阿贝尔自己是2000年加入公司的，早在2025年之前就被指定为接班人了。巴菲特的老搭档芒格之前也夸他会守住企业文化。不过虽然钱袋子还很鼓，阿贝尔说巨额现金储备并不代表公司要收手，还是会继续保持耐心与纪律来赚钱。 这次业绩发布之后，伯克希尔的股东大会会在5月2日召开。只不过可能不再有巴菲特出场了。对比一下过去和现在的数据可以发现：公司的复合年增长率是19.7%，几乎是同期标普500指数的两倍；包含股息在内的总涨幅超6099294%，比标普500指数多了很多。而这一次的整体净利润是192亿美元，比去年的197亿美元稍微少一点。全年的净利润更是从890亿美元掉到了669.7亿美元。最后值得一提的是伯克希尔在日本发的债平均成本是1.2%。