问题——营收快速扩张与亏损同步走高 从财务数据看，智谱2025年营收达到7.24亿元，同比增长131.9%。分业务形态看，云端部署收入1.90亿元，同比大幅增长292.6%；本地化部署收入5.34亿元，同比增长102.3%。营收结构的变化，表明公司正推动业务从项目交付向平台化、服务化延伸。 但另外，公司净亏损扩大至47.18亿元，同比增幅为59.5%。在收入规模明显提升的情况下，亏损深入拉大，说明大模型研发与商业化早期“投入前置、回收滞后”的矛盾仍未缓解。
智谱科技的财报折射出大模型行业的共性难题：技术突破与商业落地之间仍存在不小落差；在资本热度与市场预期并存的环境下，企业能否优化资源配置、缓解算力约束，将在很大程度上决定其发展路径。“烧钱”模式能否延续——不仅关系到企业自身——也将影响行业生态的长期健康度。