当地时间2月18日，力拓集团发布2025财年年度报告。财报显示，公司销售收入达576.4亿美元，同比增长7.4%；息税折旧及摊销前利润达254亿美元，增幅9%。但净利润反而下降14%，从上年的116.1亿美元跌至99.7亿美元，这反映出传统优势业务面临的市场压力。 铁矿石业务疲软是利润下滑的主要原因。尽管皮尔巴拉铁矿产量保持稳定在3.273亿吨，但国际铁矿石价格下跌6%，导致该板块利润同比下降11%至152亿美元。这说明全球钢铁需求增速放缓、市场竞争加剧已成现实。同时，力拓的负债压力快速上升，2025年净债务激增至144亿美元，较上年的55亿美元增加162%，主要源于西芒杜等重大项目的资本支出。 面对传统业务承压，力拓的多元化战略成为关键支撑。铜业务表现最为抢眼，产量创历史新高达88.3万吨，同比增长11%。铜价上涨9%更推高业绩，该板块利润基本EBITDA达74亿美元，同比增幅达114%，充分展现了新兴业务的增长潜力。铝业务同样稳健，产量增至340万吨，利润增长20%至44亿美元。 在战略层面，力拓首席执行官乔德提出了"更强大、更清晰、更简洁"的发展框架，将业务重心聚焦于铁矿石、铜、铝与锂四大板块。公司计划出售铁钛业务、硼酸盐业务等非核心资产，释放50亿至100亿美元资金，用于改善财务状况并支持关键增长领域投资。同时，力拓仍按计划推进到2030年实现铜当量产量复合年增长率3%的目标。 但战略转型过程中风险不容忽视。西芒杜铁矿项目安全事故频繁发生，2月15日再次发生致命事故，一名合同工身亡。自2023年以来，这项目已多次出现致命事件，引发业界对安全管理的广泛质疑。这些事故不仅损害公司声誉，也威胁项目顺利推进。此外，高负债水平限制了公司应对市场变化的灵活性。 在派息政策上，力拓全年总股息达4.02美元，与2024年持平，相当于基础盈利的60%。这表明了对投资者的承诺，但在高负债背景下的高派息也意味着公司在资本配置上面临平衡考验。
矿业竞争的焦点正在转变。从单纯的资源禀赋比拼，逐步演进为"资本纪律、项目交付与安全治理"的综合能力竞争。在价格周期与转型机遇并存的新环境下，稳定回报与稳健扩张同样重要。任何以牺牲安全为代价的增长都难以长期持续。力拓此次财报所反映的，正是全球资源行业在结构调整期面临的现实抉择与必答题。