国金证券给横店东磁定了个买入的评级，最近姚遥和张嘉文专门研究了这家公司，发了篇报告。报告里说，公司的磁材和锂电增长挺稳的，光伏虽然大环境不好，却还是赚钱了。2025年的年报显示，公司赚了18.51亿元，比上一年多了1.3%，营收达到了225.86亿元，增长了21.7%。虽然第四季度单季收入50.25亿元只增加了1.0%，环比还降了10.7%，净利润3.99亿元同比少了一半多，环比也降了7.8%，但这主要是因为海外贸易政策变了，影响了光伏这块。 要说磁材，那可是公司的大头。2025年这一块大概卖了50亿元，增长了9.2%，出货量有21.8万吨，像铜片电感这类产品更是翻倍增长。公司主攻的是AI服务器、新能源汽车这些景气度高的领域，通过调整出货结构，把单价和利润都拉高了。现在磁性材料的毛利率到了28.14%，比上一年高了0.82个百分点。而且公司在海外建厂了，把产能铺到了全球各地，更好地服务客户。 光伏这块虽然行业压力大，但公司靠着差异化战略还是挺过来了。组件出货量达到了24.9GW，增长了45%，靠着优质产能布局和差异化产品竞争，全年卖了143亿元，毛利率保持在15.25%。锂电产品的表现也不错，卖了27.2亿元，增长了12.7%，出货量6.22亿支多了17.1%。公司在电动二轮车和智能家居领域本来就很稳，这次又进军了电动工具市场。通过提高效率、降低成本，毛利率从15.4%涨到了15.4%，还增加了2.7个百分点。 不过这次利润没去年好看，是因为公司计提了不少减值准备。总共处理了2.99亿元的资产问题，存货跌价损失0.90亿元、固定资产减值损失1.69亿元、信用减值损失0.39亿元，这部分对业绩影响不小。 国金证券估计2026到2027年公司能赚19亿和24亿元，还预测了2028年能到30亿元。按照现在的股价算下来，PE分别是18、14、12倍。三大业务都向好发展：磁材结构优化带来利润提升；光伏差异化战略保住了盈利；锂电小动力在拓展市场。这些都能支撑业绩增长，所以维持买入评级。风险方面主要是光伏内卷厉害、锂电竞争激烈、需求可能达不到预期。最近90天只有1家机构给了买入评级。