近期贵金属市场的波动极大。黄金价格跌破4100美元每盎司，给2026年整年的涨幅都吐了回去。白银的跌幅更加明显，超过30%。比如今天下午，现货黄金连续跌破多个关口，单日内跌幅超过8%，黄金价格低于4100美元/盎司。白银也不例外，一天下跌了10%，跌破61美元/盎司。目前情况虽然略有好转，黄金跌5.15%，白银跌4.7%，但整个3月的累计跌幅依旧很大。黄金本月累计跌超19%，抹去2026年所有涨幅；白银则超30%。 很多投资者因为这波行情在社群平台上吐槽。他们认为主力资金逃离，空头掌控了盘面。有投资者直接提问："战争打得这么激烈，为什么黄金反而下跌？"线下品牌金店也跟着调整零售价格。周生生把足金饰品报价下调到1367元/克，3月21日相比，这个幅度是22元；老庙黄金降价为1374元/克，这一天降了23元；周大福给出1375元/克的报价，跌了22元。 面对这种波动风险的提高，上海黄金交易所发布通知要求会员单位做好风险防范。他们提醒投资者合理控制仓位和投资情绪。国联民生首席经济学家陶川觉得这次黄金继续下跌空间有限。 历史数据显示：美国3个月到期黄金期权IV最大脉冲到30%以上时，伦敦金现最大回撤约20%。陶川认为伦敦金现短期可能在4300到4500美元之间触底。市场已经把2026年美联储不降息这一情况完全考虑进去了。 地缘冲突是最大的问题。如果美国、以色列再次袭击能源设施的话，油价暴涨或引发跷跷板行情。美国目前的原油政策作用不大。如果放松对伊朗石油制裁的话，新进入的海上浮仓供给不够全球消耗一两天。 霍尔木兹海峡要恢复到之前的流量很难。根据预测数据显示：2026年4月底这个海峡恢复常态的可能性已经降到30%以下。 华泰证券首席宏观经济学家易峘表示：海湾地区石油和原材料基础设施未受到决定性破坏前，海峡重新开启是金价企稳的前提条件。