这回咱们聊聊低利率时代下FOF该怎么搞多元配置。今天这篇报告有37页，专门讲了国内利率持续走低后，大家找低波动、稳健的产品去理财。这就逼着那些偏债混合型FOF的规模猛涨，到了2025年增幅更是惊人，达到了176%。新发行的FOF也很有戏，在名字里都打上了“多元”标签，好让大家一眼就看明白。它们不仅看国内市场，还把黄金、港股、全球股指这些资产都纳进去了。 现在FOF的多元配置版图已经铺开了，除了传统的股债，港股、QDII基金、商品型基金、REITs这些非传统资产也被广泛使用。2025年中期报告显示，考虑港股因素的多元配置占比达到了13.55%，不过整体来说仓位还不高，正处在从战术性试探到战略性标配的阶段。 从买的东西看，港股是大家的首选，基金经理主要盯着科技和红利指数；美股宽基ETF是QDII股票基金的核心；商品型基金里大家都看好黄金；REITs因为强制分红，被当作类“固收+”的东西来看待。这些不同的资产在组合里分工明确，有的用来赚钱、有的用来对冲风险、有的给组合打底。 至于赚钱的效果嘛，这要看FOF的风险类型。那些偏向稳健的多元FOF从2024年开始累计收益和风险调整后的表现都比传统股债FOF强，风险收益的效率也更高。因为引入了低相关性资产，把单一因子的风险给分散了。平衡型的多元FOF表现和传统股债没太大差别，更多是用替代的方式分散风险，对赚的钱边际提升有限。进取型的多元FOF因为海外和另类资产的仓位太低，主要还是靠A股撑着，和传统股债的表现高度一致。 报告里还介绍了四位表现好的基金经理的做法。唐军是个主动择时派，在权益、债券和商品之间来回切换；曹建文是渐进式多元加上择时增强风格，慢慢扩大资产范围并加强择时能力；李晓易比较稳当，喜欢用低波动的资产丰富防御层；林国怀则以多元资产指数为标杆，进行全球化配置。他把高权益进攻性和跨市场分散性结合在一起。这几位的策略给咱们提供了不同的操作样板。