股市本周大部分时间是跌的，情绪波动是主因，大起大落时最重要的就是去看看底层数据的冷热程度。数据截止2026年3月6日。 股票方面，我们得从基本面里找“确定性”。国内看供需的季节性变化还有景气度的分化。2月份制造业PMI掉到了49.0%，虽然比市场预期差一点，不过要是跟以前春节在2月的时候比，走势差不多是正常的。景气度开始往头部企业集中了：大企业PMI涨回51.5%，超过了荣枯线，小企业还在往下走。这说明现在是存量竞争的时代，“强者恒强”的道理还是成立的。外需方面有点隐患：新出口订单指数跌到了45%，是2013年以来同期第二低，这说明关税和地缘冲突对全球供应链的影响越来越大。 海外情况是美国挺有韧性但通胀有风险。美国2月份的制造业（PMI52.4）和服务业（PMI56.1）数据都比预想的好，说明经济还很强劲。可是出厂价格指标冲到了近三年最高，显示通胀有抬头的可能。这就意味着美联储降息可能比大家想象得更谨慎。 资金面这块成交很活跃但分歧也很大。这周平均每天成交额猛涨到2.75万亿元，说明买卖很热烈。但两融余额比上周少了171.8亿元，借钱炒股的人觉得在震荡市加点码不太稳当。这种高换手率配上借钱资金往外流的情况，就是多空两边看法不一样的典型表现。 看后市的话，“顺周期涨价”和“科技创新”这两条路还是值得看好的。最近A股在调整消化之前的涨幅。美伊冲突也就是短期的情绪冲击罢了，改变不了A股自己的发展逻辑。现在正好是两会开会的时候，“十五五”规划刚开始了，政策是核心动力。随着年报和一季报快出来了，行情会从看情绪转向看业绩。我们得盯紧那些真有单子且能赚钱的好公司。具体投什么呢？一是看顺周期的那些行业：工业金属、化工、建材这些资源品盈利改善了资产负债表也修好了；二是围绕AI这条主线展开：比如AI算力硬件、半导体国产化、商业航天还有电力这块。 债券市场这边赔率不高只能等花开。央行这周净回笼了15634亿元钱。虽然钱面上还算宽松但债市短期没啥甜头和概率低。两会的政策预期比较平淡现在十年国债和资金利差都已经很低了很难再往下压了。虽然二季度PPI可能转正但更多是成本推动需求还没起来。短期内债市大概率上下都没多少空间就在那震荡。 黄金跟美元在这地儿表现不一样。黄金这周跌了点（-2.26%），这就是高位调整罢了。全球秩序变了、去美元化、央行买黄金这些长期的大道理还没倒。数据显示黄金多买100吨金价大概涨3%。虽然看美债利率的那种老办法现在不太灵了但供需还是挺硬实的中长期“阶梯式上涨”的模式多半还会继续。 美元资产那边是受风险影响的阶段性冲顶。因为能源方面让人担心美元指数在98.50这个坎儿上挺有韧性。等到美国经济慢慢回到常态放缓状态美元也就没劲儿往上冲了。如果地缘风险没坏到不行美元大概率又要开始找底往下走。 下周中国2月CPI和美国2月CPI、PCE这些关键数字会出来。每个数字变动都是在给市场理思路。投资就是一场考认知的长跑，在这么多变的市场里不妨多点“迟钝劲儿”，守住“龙头化、国产化、全球化”的大方向就好了。投资有风险，大家入市还是得小心点。