问题——二手流通如何规模扩张中实现可持续盈利 近年来，二手消费电子及多品类循环利用需求持续增长，但行业仍普遍面临标准不统一、履约成本偏高、价格波动频繁与质检难度较大等问题。对以回收、检测、分级、翻新和再流通为核心链条的企业来说，能否在扩大交易规模的同时稳住利润，直接反映其商业模式是否成熟、经营是否具备韧性。 原因——规模效应叠加精细化运营推动盈利改善 根据公司披露数据，2025年第四季度总收入62.5亿元，同比增长29%，高于此前指引区间上沿；经调整经营利润1.8亿元，同比增长38.1%；经调整净利润1.4亿元，同比增长14%。从收入结构看，自营产品销售收入58.3亿元，同比增长30.7%；平台服务收入4.2亿元，同比增长8.8%。利润率上，经调整经营利润率由上年同期的2.7%提升至2.9%，显示规模扩大后，成本控制与履约效率继续改善。 全年层面，公司实现营收210.5亿元，同比增长28.9%；经调整经营利润5.6亿元，同比增长35.5%；并首次实现全年准则口径的全面盈利，年度经营利润和净利润分别为4.6亿元和3.4亿元。公司现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额合计21.9亿元，为后续投入与经营稳定提供了资金保障。 业内分析认为，二手产业链条长、环节多，利润改善通常来自“获客与供给、仓配履约、检测定价、分级销售”等环节的协同。该公司持续建设门店与上门团队等交付体系，并强化流程化运营与供应链能力，有助于放大规模效应、降低单位履约成本，同时提升周转效率、减少损耗。 影响——行业从“跑马圈地”转向“质量竞争” 一上，头部平台盈利能力增强，有利于通过更标准化的检测、合规翻新与更完善的售后保障提升消费者信任，推动二手交易从分散走向更可控、更透明的体系化流通。另一方面，随着企业在多品类回收、门店网络与履约覆盖上持续投入，行业竞争将从单纯拼规模转向“效率、合规与服务能力”的综合比拼，中小参与者也将被迫加快补齐品控、合规与成本控制短板。 值得关注的是，公司披露多品类回收增长明显。2025年第四季度，多品类回收业务整体回收交易额同比增长125.7%，其中黄金回收交易额同比增长136.3%。多品类扩张在带来更多供给与用户触点的同时，也对定价、鉴定与风控体系提出更高要求。若能在透明定价、服务可及性与风险控制之间找到平衡，有望更增强业务的抗周期能力。 对策——扩履约、强平台、提效率，夯实可持续增长基础 公司表示，将通过扩大可覆盖的潜在市场与履约交付范围，进一步打开二手手机3C业务空间，并通过平台模式创新满足用户多样化回收交易需求，持续提升经营效率。 从具体抓手看：其一，继续完善线下与上门履约网络，扩大面对面交付覆盖并提升服务稳定性。截至2025年末，公司线下门店2195家，覆盖298座城市；上门团队日均产单人数达2154人。其二，推动平台业务规模化发展，在提升撮合效率的同时加强风控与交易保障能力，带动服务收入更稳健增长。其三，加快多品类回收与合规翻新能力建设，通过标准化流程与供应链协同提升周转效率，降低损耗与经营波动。 前景——循环经济政策导向下，二手流通仍具扩容空间 在绿色消费与循环经济政策推动下，二手3C及多品类回收市场仍有增长空间。未来的行业增量可能更多来自更广的履约半径、更精细的分级定价体系、更严格的合规与质检标准，以及更完善的售后与信用体系。对企业而言，能否持续盈利不仅取决于交易规模，更取决于供应链效率、合规运营与服务体验的长期投入。
二手交易连接的是存量消费与绿色发展两端：既关系到消费者的性价比选择，也关系到资源循环利用的效率。头部企业从规模增长走向稳定盈利，表明行业正在进入更强调运营质量的阶段。未来，谁能以更透明的定价、更可靠的质检、更高效的履约和更严格的合规治理赢得信任，谁就更可能在循环消费的长期赛道中占据主动。