山西振东制药股份有限公司正处于权力交接的关键时刻；2024年中期，90后的李昆接任董事长，接替因资金占用问题被深交所处分的李安平。这不是平稳的权力交接，而是诸多棘手问题的包围下进行的。 作为山西省首家创业板上市药企，振东制药曾凭借"朗迪"钙片年销超30亿元风光一时，如今却陷入长期亏损。根据最新业绩预告，2025年公司预计亏损2.2至2.8亿元，虽然相比2024年13.29亿元的巨额亏损已有改善，但连续四年亏损的局面仍未打破。 公司将亏损归因于两个上。一是行业政策调整和市场环境变化，部分产品销量和价格双双下降。二是中药材供需失衡，核心品种价格持续下行，中药材业务陷入亏损。 朗迪制药的出售是企业由盛转衰的关键转折。2015年，李安平以26.46亿元收购康远制药（朗迪制药前身）。当时振东制药主要依靠复方苦参注射液支撑，收购朗迪后迅速抢占OTC市场。在2017至2020年间，朗迪制药营收占比始终超过15%，2021年上半年达到巅峰，朗迪钙系列产品增速48.39%，市场占有率16.9%，成为全国钙制剂领域第一。 但巅峰之下隐藏着转折。2021年下半年，振东制药以58亿元将朗迪制药100%股权出售给上海方朗，却未完全切割关系，转而成为朗迪的代工厂。这场"卖而不绝"的合作最终引发纠纷。2023年下半年，振东代工的29批次朗迪钙因维生素D3含量不达标，导致朗迪被责令停产整顿并罚款1.4亿元。2024年9月，朗迪以违约为由提起仲裁，索赔14.67亿元。经协商，双方和解，振东制药需分阶段支付5亿元赔偿款，至2025年7月才了结此事。 这5亿元赔偿款已计入2024年财报，成为业绩亏损的重要拖累。，资金链也随之紧张。截至2025年3月末，公司货币资金为2.90亿元，同比下降50.38%，主要原因正是支付朗迪赔偿款。 出售朗迪时，李安平曾规划聚焦中药产业、创新药研发及脱发市场，但目前核心产品矩阵仍显单薄。营收占比超10%的仅有复方苦参注射液和达霏欣米诺地尔搽剂两款产品。前者受中药注射剂临床使用限制政策影响，增长停滞；后者在防脱生发领域表现相对亮眼，2025年上半年市占率达43%，零售终端份额47.3%。 但达霏欣的优势地位也面临挑战。过去由蔓迪和达霏欣主导的"双寡头"格局已被打破，2024年起多家药企新品密集上市。新品通过剂型改良、低敏配方等创新手段抢占市场，对达霏欣构成实质性威胁。 在这样的背景下，李昆接任后面临的是一场关乎生存的突围。公司需要在稳定现有产品的同时，加快产业转型升级，寻找新的增长动力。中药产业转型、创新药研发进展、脱发市场竞争应对，这些都是摆在新管理层面前的紧迫课题。
医药企业的竞争，表面是产品与渠道，深层是治理、质量与长期投入的综合较量；对处于交接关口的上市公司而言，接棒不仅是职位更替，更是对经营体系与治理基础的重构。能否把亏损压力转化为改革动力，把合规与质量落到每个流程节点，把增长从"单点依赖"升级为"体系支撑"，决定了企业能否穿越周期、重回稳健发展轨道。