中金这回把361度的评级给保住了，直接给它贴上了“跑赢行业”的标签，目标价也给推到了7.08港元。听说这家公司的费用控制做得特别好，中金把2026年和27年的盈利预期分别调高了6%和7%，算下来2026年的每股收益变成了0.72元，2027年能到0.79元。现在股价对照这两年的市盈率才7倍和6倍。于是中金把目标价往上提了5%，到7.08港元，相当于给了2026年9倍的市盈率，比现在的价格高出了24%的升值空间。 管理层在2025年前三季度订货会上表现亮眼，订单都是靠量上去的，对全年经营挺有信心。2025年业绩比中金原本想的好不少，收入增长了11%，达到111.46亿元，净利润也涨了14%，来到了13.09亿元。这主要是因为费用率压得稳。公司最后还发了11.3港仙的股息，差不多占了全年利润的45%。 主品牌方面，2025年收入涨了9%，到了80.52亿元，鞋子衣服的销售额分别涨了8%和11%。361度童装收入也涨了10%，达到25.83亿元，不过童装的鞋子销售额反而跌了8%。到了年底公司开了127家超品店，估计2026年能超过200家，现在差不多八成的店都赚钱了。 线上渠道这块，电商收入同比涨了26%，搞到了32.86亿元，占总收入的比例也从2024年的26%升到了30%。2025年毛利率差不多是41.5%，跟去年差不多持平。其中主品牌毛利率多了2个百分点，童装倒是少了3.7个百分点。销售费用率降了1.8个百分点到20.2%，管理费用率倒多了0.8个百分点到7.7%，主要是捐了点钱出去。净利润涨了14%，就是13.09亿元。 2026年公司还要继续投赛事资源，这是连续第五次跟亚运会合作，还签约了世界乒乓球联赛，就是为了强化品牌。公司应收款的周转天数还是149天没咋变。库存规模比2024年少了0.4亿元。经营现金流更是猛涨了1067%，从2024年的0.7亿元变成了8.1亿元。 不过也得防着点风险：行业竞争要是变激烈了怎么办？店里生意要是不如预期怎么办？新店要是开不起来怎么办？