咱们就说这阵子市场闹得挺凶，债市大跳水不光把投资者坑了，还给27万亿规模的理财市场掀起了新一轮赎回潮。就有投资者在网上吐槽，说“昨天晚上一看账户，好几天赚的钱全都没了”，甚至还有人说自己“刚从股市的坑里爬出来，又在银行理财的坑里摔了个大跟头”。 Wind上的数字看着也挺吓人，到11月16号那天查了一下，市面上34000多只理财产品里，过去一周亏钱的居然有13000只，占比超过了35%；要是算上单位净值跌破1的那些，更是达到了1966只，占比大概是5.7%。 中信证券的首席固收分析师也分析了一下，他说昨天债市之所以这么乱，除了基本面的原因，银行、理财还有基金那边赎回的操作也是在火上浇油。他觉得这可能又是一轮赎回潮的开端，“负反馈效应”在短期内肯定会主导市场。 其实今年银行理财已经经历了两轮“净值化”的冲击了。头一回是在3月份，股债一起跌，结果有3600只产品直接亏了；这回从11月份开始又不行了，因为债市回调的原因，12861只产品收益都变负了。这波下跌还没结束呢，国债期货连着五天往下掉，10年期的主力合约都跌到了7月11日以来的新低。 为啥债市压力这么大？主要是因为这几个大雷都撞一块儿了。 第一个雷就是地产“第二支箭”落地了。央行给了政策支持，市场都担心信用会一下子松得太宽。 第二个雷是资金面不太稳了。11月份以来，DR007的均值涨了10个基点，DR001涨了32个基点；再加上MLF缩量续做这事儿，大家对流动性预期更谨慎了。 第三个雷是权益市场大涨抢钱。防疫政策放松以后，A股涨得挺猛，大家都跑去买股票了，钱自然就从债市流走了。 这样一来就形成了一个怪圈：投资者越卖债市越跌，净值跌得越狠赎回的人就越多。银行自营户因为持有至到期的策略没什么卖的压力；但理财和公募基金不一样，面对老百姓的赎回只能被迫把流动性好的债券卖掉。短债市场被集中抛压后波动就更大了。 方正证券那边统计了一下数据，截至11月15日这几天理财规模缩水了大概1000亿元。尤其是固收类的产品从18.68万亿掉到了18.5万亿。 国泰君安的首席固收之前也说过类似的话，他觉得利率一旦反转引发的赎回负反馈风险是个“灰犀牛”。看来这风险来的比想象中还要快。 不过大家也别太悲观。多数机构觉得这只是短期扰动，经济基本面没啥大改善，货币政策也没变松；散户那边的赎回可能还没开始呢。兴业银行的团队提醒大家注意超调风险。 倒是好多理财子公司觉得现在债券的风险已经快速释放差不多了，继续往下调的空间有限了。他们都在说现在已经初步具备配置价值了。