3月15日，央行用2000亿元1年期MLF操作替换了到期的1000亿元，净投放1000亿元，把流动性“水龙头”拧得更大。王青提醒说，2月的贷款少增1258亿元、社会融资规模少增5315亿元，以及居民中长期贷款首次环比下降，都显示出企业信贷需求的疲软。梁斯指出，MLF作为中期资金，就是要“把中期政策利率传到贷款利率”，从而解决企业融资成本的问题。 为了对冲季节性回笼压力和稳预期，央行这次用加量续做的方式给市场吃了颗定心丸。梁斯强调，降准降息只是工具之一，不能单打独斗。王青预测，如果PPI能跟着海外通胀回落，二季度MLF利率下调10个基点、三季度或四季度降准的可能性都会上升。虽然LPR报价大概率保持不变，但银行考核、结构性货币政策工具和存款利率市场化机制等因素，仍然能为小微企业等提供隐性降息空间。 东方金诚的王青分析认为，“宽信用遭遇波折”的主要原因是市场利率上行和信贷需求不足。央行通过增量续做MLF，意在直接补充银行中长期流动性。去年12月降准和今年1月MLF降息后，DR007和10年期国债收益率曾快速下行，不过2月下旬这些指标又掉头向上了。MLF加量续做说明货币政策并未转向，而是进入了“观察—评估—再发力”的节奏。 中国银行研究院的梁斯解释说，MLF的核心目标是把政策利率转化为贷款利率。对制造业、基建等企业中长期贷款占比较高的行业来说，“把中期政策利率变成中长期贷款利率”能让它们直接受益。虽然LPR报价可能按兵不动，但银行内部考核和存款利率市场化调整机制仍能让融资成本下降。当前市场整体流动性已经处于合理充裕的区间，关键在于让资金流向薄弱环节并防止脱实向虚。MLF加量续做只是起点，“真正的宽信用”还得靠银行敢贷、愿贷、会贷以及各类政策协同发力。