天风固收 出口增速为啥突然暴涨？ 未来一年出口估计还能稳住，但三月可能因为地缘冲突下滑。出口超预期会让股市心情好些，人民币也会比较坚挺。油价波动让大家有点担心通胀，债市可能继续震荡观望。长远看，得盯着政策、政治和配置的情况。1到2月出口比预想的好太多了，美元计价的增速有21.8%，远超市场预期的7.2%，比12月6.6%和去年全年5.5%都高。这次增长挺全面，不光是集成电路和船舶这些高科技产品增速更高，连箱包、衣服这些劳动密集型产品也表现好了。以前春节在二月和一月影响了数据，现在错位影响没了。还有就是全球制造业景气度回升，美国、欧洲和新兴市场的制造业PMI都进了景气区。就算对美出口受压制持续下降，对别的国家出口增速还是很高。细看产品：集成电路、汽车底盘和船舶出口一直保持高增。通用机械和医疗设备也不错。机电产品整体增速27.1%，比去年12月12.1%和全年8.4%都强。高新技术产品增速26.9%，比去年12月16.6%和全年7.5%好。劳动密集型产品改善明显：箱包18.4%、服装14.8%、鞋靴6.1%、陶瓷29.6%、家具24.7%、玩具1.5%，去年12月这些都负增长。整体看集成电路等是主力支撑，一般消费品也回暖了。 看目的地：对美国出口降幅收窄到-11.0%，比去年12月的-30.0%好了不少；对东盟29.2%、欧盟27.8%、拉美16.4%、日韩17.0%和非洲49.8%。 进口增速也高预期很多：同比19.8%，市场预期7.0%，去年12月5.7%和全年0%。贸易顺差2136.2亿美元远超市场预期的1761亿美元。未来全年出口预计有韧性，但三月或受地缘影响下滑。今年2月关税下调后美国对中国平均关税从30.8%降到20.6%，对全年出口有利好。全球制造业PMI改善显示外需有韧性能帮助完成4.5%-5%经济目标。 但三月美伊冲突可能干扰海运空运导致出口受阻。特朗普说很快结束是短期行动所以航线干扰可能是暂时的。 对资产：出口好会提振股市情绪人民币偏强；债市油价波动让人担心通胀继续观望震荡；中长期要看政策节奏、政治叙事和配置力量转移。