问题—— 中化国际近日披露业绩预告，预计2025年净亏损19.29亿元至24.11亿元，亏损较上年有所收窄，但仍处于较大亏损区间。公司表示，国内化工品价格指数受供需格局影响处于下行区间，环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66、芳纶等主要产品市场价格持续回落，经营业绩面临较大压力。资本市场层面，截至1月15日午间收盘，公司股价报4.05元/股，总市值约145亿元。 原因—— 从行业端看，化工行业经历前期集中扩产后，正进入产能集中投放与需求恢复不及预期交织的阶段，产能消化压力上升。中国石油和化学工业联合会发布的重点石化产品产能预警中，对部分产品投资风险提示增多，尼龙66、环氧丙烷等均提示范围内，反映出供需再平衡尚需时间。国家统计局数据显示，2025年前三季度化学原料和化学制品制造业产能利用率约72.6%，同比下降3.7个百分点；截至2025年11月行业利润总额同比下降6.9%。这组数据折射出行业整体盈利能力走弱，价格下行成为企业利润承压的直接变量。 从公司端看，中化国际业务结构覆盖基础原料及中间体、聚合物添加剂、高性能材料以及化工材料营销等板块，对大宗化工品价格波动敏感。尽管基础原料及中间体板块收入实现同比增长、销量明显提升，但环氧丙烷、双氧水、双酚A等产品在供给集中释放背景下价格大幅下跌，导致“量增价跌”特征突出。聚合物添加剂板块则面临下游区域分化：欧美产能收缩与结构优化带来阶段性调整，轮胎产量下滑；亚洲增速回落亦削弱需求弹性。高性能材料板块受环氧树脂行业开工率偏低、结构性过剩影响，同时叠加美国、欧盟、印度等地反倾销因素，出口总量下降，更压缩盈利空间。化工材料营销及其他板块收入下滑，虽毛利率基本持平，但规模收缩对整体贡献有限。 影响—— 首先，亏损延续对企业现金流、投资节奏与资产负债表修复形成约束，尤其在行业低景气阶段，竞争更多体现为成本控制、产品结构与客户结构的比拼。其次，价格持续走弱将加速行业出清，落后产能与低效资产面临更大经营压力，企业在“保现金流”和“稳主业”之间需要更精细的资源配置。再次，外部贸易摩擦与反倾销措施对部分高性能材料出口形成不确定性，倒逼企业提升合规经营与市场多元化能力。对中化国际而言，连续亏损背景下，市场更关注其主业盈利修复的确定性以及结构调整能否形成可持续的正向贡献。 对策—— 面对下行周期，中化国际在报告期内推进“减负”与“补链”并举。 一上，公司加快剥离非核心及亏损资产。淮安骏盛新能源科技有限公司、宁夏中化锂电池材料有限公司相继进入破产程序，有关处置仍推进；同时公司转让中化（宁波）润沃膜科技有限公司全部股权。上述处置在报告期内确认股权处置损失合计约1.3亿元。短期看，资产处置可能带来一次性损益波动，但其核心目的在于减少低效资产拖累、优化资源投向，改善经营韧性。 另一上，公司通过并购强化主业与关键环节布局。2025年7月，公司公告拟收购环氧树脂生产商南通星辰。研究机构测算显示，中化国际现有环氧树脂年产能约35万吨，南通星辰约16万吨，若交易落地，公司环氧树脂规模优势将进一步巩固，并有望通过产品与客户互补提升产业链协同和议价能力。更重要的是，南通星辰聚苯醚等高端工程塑料领域的技术与产品储备，有助于中化国际补齐工程塑料链条，推动由“规模型供给”向“技术与客户粘性驱动”的结构升级。 同时，公司在经营管理层面强调“拓市增收、提效降本”。包括优化客户结构、强化销售节奏管理、深化内外部协同，提升装置开工率与产能利用率；对标大宗原材料价格、推进主要原料集采，并落实备品备件及物流集采降本。这些举措直指化工周期下行阶段的关键——通过精细化运营对冲价格下行带来的利润挤压。 前景—— 展望后续，化工行业供需再平衡仍将是决定企业盈利修复节奏的核心变量。若新增产能释放速度放缓、下游需求逐步回暖，价格有望边际企稳；但在全球经济不确定性与贸易摩擦因素仍存的情况下，周期性波动可能延续。对中化国际而言，减亏虽表达出阶段性改善信号，但能否实现趋势性扭亏，取决于三上：其一，核心产品价格与景气度能否回升并带动毛利修复；其二，资产处置和内部改革能否持续释放效率红利，形成稳定现金流；其三，并购整合能否实现预期协同，在高端材料领域构建技术壁垒与客户壁垒。若上述条件逐步兑现，公司在行业出清过程中有望提升竞争位势，形成更具抗周期能力的业务组合。
中化国际从预亏超19亿元到实现同比减亏的转变，说明了企业在应对行业困局时的主动作为和战略定力。当前化工行业正处于深度调整期，产能过剩、价格下行已成常态，单纯依靠扩大产能已不可行。中化国际通过剥离亏损资产、收购优势企业、强化内部管理等举措，正在探索一条通过结构优化和质量提升来实现转型升级的道路。这种战略调整能否最终扭转公司的经营困局，还需观察后续收购整合的进展以及行业供需格局的变化。但可以肯定的是，在新的发展阶段，化工企业只有坚持创新驱动、优化结构、提升质量，才能在激烈的市场竞争中实现可持续发展。