瑞幸咖啡近日交出2025年成绩单，全年业绩呈现增长态势，但第四季度表现出现明显分化。
财报数据显示，2025年全年总净收入为492.88亿元，同比增长42.97%；净利润36亿元，同比增长21.81%。
然而进入第四季度，公司净利润同比下滑39.09%至5.18亿元，与全年增长态势形成鲜明对比。
第四季度业绩下滑的原因是多方面的。
瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩沟通会上指出，第四季度处于行业淡季，外卖平台补贴政策出现大幅下降，这直接影响了同店销售额增速。
数据显示，第四季度自营门店同店销售额增速放缓至1.2%，远低于全年平均水平。
与此同时，虽然外卖订单占比环比有所回落，但仍维持在较高水平，导致配送成本压力持续存在。
成本端的压力尤为突出。
第四季度总运营费用达119.55亿元，同比增长38.9%，增速超过总净收入增速。
其中配送费用增长94.46%至16.31亿元，主要源于第三方外卖平台订单量大幅增长。
此外，材料成本、门店租金等费用分别同比增长33.21%和32.81%，与门店规模扩张密切相关。
这些成本的快速上升直接压低了利润空间。
值得注意的是，瑞幸咖啡在第四季度仍保持了门店的快速扩张。
2025年全年净增门店8708家，第四季度单季净增1834家，截至2025年12月31日，门店总数达到31048家。
门店扩张带动了收入增长，第四季度自营门店收入为95.47亿元，同比增长32%；联营门店收入为28.47亿元，同比增长39.2%。
这表明公司在追求规模扩张与短期利润之间做出了战略权衡。
对于2026年的发展前景，郭谨一表示，鉴于外卖平台补贴政策变化、订单结构调整周期以及2025年大规模补贴形成的高基数，2026年同店表现与盈利可能仍会面临短期波动与挑战。
但他强调，短期波动不会改变长期增长逻辑，扩大市场份额仍是公司的首要战略重点。
在应对市场挑战方面，瑞幸咖啡制定了明确的2026年战略。
门店扩张方面将实施精细化策略，保持高效且有竞争力的开店节奏，并跟踪门店表现；销量方面，供给端将丰富产品矩阵，需求端实施更精准、更贴合市场的营销策略；价格方面，将保持有竞争力的价格带，同时拓宽价格区间。
郭谨一指出，现制咖啡品牌无法仅依靠个别爆款产品定价或单次营销活动实现持久成功，长期竞争力越来越取决于品牌认知、客户体验、情感连接、产品研发能力、门店覆盖等综合能力。
这份"喜忧参半"的财报，既见证了中国咖啡品牌从规模扩张到质量升级的转型阵痛，也预示着行业即将步入深度整合阶段。
当资本热潮退去，唯有构建差异化竞争优势的企业方能穿越周期。
瑞幸咖啡的实践或将为中国新消费品牌探索高质量发展路径提供重要参照。