问题——营收增长难掩利润下滑，低价周期冲击仍显现。 盛新锂能日前公布的财务数据显示，2025年公司实现营业总收入50.64亿元，同比增长10.54%；归母净利润亏损8.88亿元，较上年同期亏损6.22亿元深入扩大；扣除非经常性损益后亏损8.12亿元；经营活动产生的现金流量净额为9.5亿元，同比下降27.86%。从收入结构看，公司收入主要来自锂产品业务，林木产品等非锂业务贡献进一步弱化，显示公司经营对锂盐景气度的依赖度较高。 原因——行业周期下行叠加上半年持续低价，利润空间被压缩。 2025年锂盐市场呈现“先抑后扬”的价格运行特征。上半年受行业周期调整影响，锂盐价格持续走弱，电池级碳酸锂价格一度下探至年中低位；下半年在供给端扰动与需求端释放共同作用下价格明显反弹，但修复更多集中于年末。全年均价仍较上年回落，意味着企业在成本端刚性、价格端走弱的组合压力下，盈利改善存在滞后性。业内人士认为，锂盐产品价格下行会直接压缩加工利润，若原料端成本下降幅度不足或库存消化周期拉长，企业亏损面可能扩大；同时，价格波动加大也会对销售节奏、存货减值、资金周转形成多重考验。 影响——业绩波动凸显“资源—加工”一体化的重要性，现金流与投资平衡更受关注。 盛新锂能近三年业绩波动明显：在行业高景气阶段盈利较强，随后伴随周期回落利润快速下滑，并在2024年转入亏损，2025年亏损延续且扩大。当前锂盐行业竞争加剧，新增产能释放、成本曲线分化与价格弹性并存，企业的资源保障能力、成本控制能力以及融资与现金流管理能力，将成为穿越周期的关键变量。经营现金流同比下降，也提示企业在回款、库存、采购与资本开支之间需要更精细的平衡，以降低周期波动对资金链的扰动。 对策——在亏损背景下继续加码买矿，意在提升原料自给、降低成本波动。 在业绩承压的同时，公司仍持续推进上游资源布局。公告显示，公司拟通过子公司以现金方式进一步收购启成矿业股权，交易完成后将实现对启成矿业的全资控股。启成矿业当前主要资产指向其控股子公司惠绒矿业所持有的四川省雅江县木绒锂矿采矿权。该矿已取得采矿许可证，规划生产规模为300万吨/年，正处于开发建设推进阶段。同时，公司还公告拟收购涉及的合伙企业所持惠绒矿业部分股权，交易完成后将实现对惠绒矿业的100%控股。公司上表示，此举旨在提升锂矿原料自给率，在市场竞争加剧、供应链不确定性上升的背景下增强资源保障能力，并通过掌握核心矿权推动项目建设进度，形成更稳定的原料供给体系。 前景——锂价进入震荡博弈阶段，项目建设与成本兑现将决定业绩修复节奏。 从市场层面看，锂盐价格在经历快速下行后出现反弹，反映供需在边际上发生变化，但行业整体仍处于去产能、去高成本供给与需求增长相互交织的阶段，价格大概率维持区间波动。对企业而言，上游矿权控制权的强化有助于增强长期竞争力，但资源项目从“取得许可”到“建成投产”仍需经历建设周期、资金投入、技术与环保合规、基础设施配套等多重考验，短期难以立刻传导为利润改善。未来一段时间，公司业绩修复的核心变量，一是原料自给与成本曲线的下移能否如期兑现，二是锂盐价格能否在合理区间保持相对稳定，三是资本开支与现金流安全的匹配度能否提高。
锂盐行业的周期性波动既考验企业韧性，也推动经营模式升级。从"跟随市场"转向"夯实资源与成本基础"，成为提升抗风险能力的关键。对市场而言，需要关注企业在扩张与稳健之间的平衡：既要通过资源布局确保供应安全与成本可控，也要以更高效的现金流管理支撑可持续发展。