当地时间2月5日，力拓集团与嘉能可同时发布声明，宣布终止合并谈判。
这一决定标志着全球矿业历史上规模最大的并购尝试最终以失败告终，也打破了市场对这笔交易的期待。
此次合并谈判的破裂，根本上源于双方在企业估值和管理权分配上的立场对立。
力拓方面表示，经过全面尽职调查和严格评估后，认定无法达成能为股东创造长期价值的协议框架。
嘉能可则指出，力拓提出的条款严重低估了其价值贡献，且拒绝提供合理的控制权溢价。
更为关键的是，力拓坚持在合并后保留董事长和首席执行官职位，这一要求与嘉能可股东的利益诉求相悖。
具体而言，嘉能可寻求通过换股方式使其投资者在合并后公司中持有约40%的股份，但力拓无法接受这一溢价要求，而嘉能可也不愿做出妥协，最终导致谈判陷入僵局。
这是两家企业十多年来第三次尝试推进合并。
合并传言最早可追溯至2008年全球金融危机期间，双方分别于2014年和2024年进行过谈判，均因类似分歧而搁浅。
此次谈判于2026年1月初重启，曾被市场寄予厚望。
若能成功，这笔交易将使力拓现有铜产量翻倍，有望超越必和必拓成为全球最大铜生产商，并新增约100万吨未来铜产能。
在全球铜价接近历史高位的背景下，这样的并购将使合并后的企业占据行业主导地位。
合并谈判破裂对资本市场造成了直接冲击。
伦敦上市的嘉能可股价盘中跌幅一度扩大至10.8%，最低触及456便士，收盘时跌幅收窄至约7%。
力拓股价也同步下挫，盘中跌幅达2.9%，收盘跌幅近2.6%。
这反映出投资者对并购失败的失望情绪。
值得注意的是，此次并购尝试发生在全球矿业并购活动显著升温的大背景下。
2025年矿业交易价值飙升至13年来最高水平，主要驱动力是矿业巨头为满足电动汽车、可再生能源和数据中心等领域对铜激增的需求而寻求扩张。
标普全球预计，数据中心对铜的年需求量将从2025年的约110万吨增长到2040年的约250万吨。
如果铜供应未能实现有意义的扩张，到2040年全球铜供应缺口预计将扩大到1000万吨，相当于当前全球需求的近三分之一。
此前英美资源集团与加拿大特克资源公司达成的"零溢价"合并，对包括必和必拓、力拓等竞争对手构成了压力，促使这些矿业公司试图通过规模扩张来争夺更多铜资源。
嘉能可近期已将战略重新聚焦于铜业务增长，根据公司扩张规划，预计到2035年年铜产量有望达到160万吨，是当前水平的约两倍，目标是在未来十年内成长为全球最大铜生产商之一。
根据英国收购规则，力拓在放弃谈判后，至少六个月内不得再次寻求收购嘉能可，除非获得嘉能可董事会同意或出现第三方要约等特殊情形。
这一规定为双方都留下了冷静期。
这场千亿级并购案的夭折，不仅揭示了资源型企业战略博弈的复杂性，更折射出全球能源转型进程中资源争夺的激烈程度。
当绿色革命重塑产业格局之时，如何平衡短期利益与长期战略，将成为所有矿业巨头必须面对的核心命题。
未来全球矿产资源的配置效率与产业协同发展，仍需依靠更开放的合作理念与更灵活的创新机制。