一、营收结构改进，海外市场成增长主引擎 山推股份2025年全年实现营业收入146.20亿元，同比增长2.82%。从收入结构来看，主营业务收入136.18亿元，同比增长5.49%，其中工程机械主机产品收入达109.50亿元，同比增长12.15%，是拉动整体收入增长的核心力量。 从地区分布来看，国内片区收入48.76亿元，同比下滑11.29%，反映出国内工程机械市场需求仍处于阶段性调整之中；而国外片区收入87.41亿元，同比增长17.94%，占主营业务收入比重更提升，海外市场已成为公司收入增长的重要支撑。 销售模式上，直销收入60.70亿元，同比增长24.09%，直销占比明显提升，有助于公司更直接掌握终端客户资源，提升渠道议价能力与服务响应效率。 二、主业盈利质量改善，扣非净利润增速领跑 2025年，公司归属于上市公司股东的净利润为12.11亿元，同比增长9.86%；扣除非经常性损益后，净利润达11.87亿元，同比增长20.28%，增速显著高于净利润整体增幅。该差异表明，公司盈利增长更多来源于主营业务的内生驱动，而非依赖一次性收益，盈利质量得到实质性改善。 基本每股收益为0.8094元，同比增长10.18%，与净利润增长趋势保持一致，反映出公司股东价值的稳步提升。 三、费用管控成效显现，汇率风险不容忽视 2025年公司期间费用合计16.94亿元，各项费用走势分化明显。 管理费用4.24亿元，同比下降4.12%，主要得益于内退人员薪酬调整及费用管控措施的落实，体现出公司内部运营效率提升上取得的积极进展。 销售费用6.21亿元，同比增长5.01%，主要源于海外销售人员规模扩大带来的薪酬支出增加，与公司加快国际化布局的战略方向相符。 研发费用5.75亿元，同比增长6.09%，公司持续聚焦矿山大型化、高端小型化、新能源化三个方向，多款矿山及新能源产品相继推出，技术积累与产品结构优化推进。 值得关注的是，财务费用达0.74亿元，同比大幅增长268.32%，主要原因是汇率波动导致汇兑损失显著增加。随着公司海外业务规模持续扩大，汇率风险对财务成本的影响将更加直接，如何有效管控外汇敞口，成为公司财务管理的重要课题。 四、研发投入持续加码，人才结构优化夯实创新基础 2025年，公司研发人员总数达2118人，同比增长5.85%，占员工总数比例提升至29.23%。其中，30至40岁研发人员同比增长17.57%，本科及以上学历人员占比提高，研发团队的年龄结构与知识结构均得到优化，为公司持续推进技术创新提供了坚实的人才支撑。 五、经营现金流显著改善，投资布局稳步推进 2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为7.81亿元，同比增长51.64%，主要得益于销售回款能力的提升，主营业务的现金创造能力明显增强。 投资活动现金流量净额为-3.10亿元，主要系对山东重工财务公司增资所致，体现出公司在产业链协同布局上的资金投入。筹资活动现金流量净额为-6.60亿元，较上年同期有所改善，主要原因是上年存在收购山重建机有限公司的大额支出，本期无类似重大支出。 整体来看，公司现金及现金等价物净增加额为-1.70亿元，仍为负值，现金储备有所减少，需持续关注资金流动性管理。
山推股份的年报数据折射出中国制造企业转型升级的一条典型路径：以技术创新打开增长空间，以全球布局分散市场风险；这份成绩单既说明了企业在复杂环境下的应变能力，也预示着行业正在进入更注重质量效益的发展阶段。在全球产业链持续调整的背景下，中国装备制造企业如何平衡规模与效益、速度与质量，仍是值得持续观察的命题。