大华继显还是觉得阿里巴巴值得买，把目标价给改成了192港元，之前定的是206。在报告里，他们把对阿里接下来的收入和盈利估计都调了一下，到2026年3月那个季度的时候，预计收入会少涨2%，盈利更是会缩水20%，这样算下来，同比大概能涨4%，但净利润可能会跌掉41%。这主要是因为前阵子到2025年12月结束的那个季度，表现没达到大家的预期。这时候的营收虽然只比去年多了一点点，刚好2%，有2848亿元人民币，可还是比大家想的差了1.7%。非通用会计准则算下来的净利润更是只有167亿元，跌了44%，说到底是因为花在淘宝即时电商上的钱太多了。看内地电商这块儿，营收其实也就涨了1%，拿到了1593亿元，不过EBITA这块跌得厉害，下滑了43%，调整后利润率是25%。客户管理这块儿的收入也不多，也就1027亿元，比去年才多1%，这主要是GMV增长乏力加上软件服务费的减少效应拖累的。不过在云业务方面倒是挺争气的，收入大涨了36%，外面的客户用阿里云的业务也涨了35%，比2025年二季度多了29%，这主要是靠AI带动的那些东西在大幅增长。云的EBITA利润率稳住了9%。管理层对以后还是挺看好的，觉得第四季度即时商务亏的钱能少很多，客户管理那边的收入和赚钱能力也会恢复过来。他们还定了个五年的大目标：AI和云加起来的收入要超过1000亿美元，平均每年得涨40%，EBITA利润率也得升到20%。大华继显看AI需求旺、产品又能加价，就把第四季度和2027财年云收入增长的预测给调高了，分别是40%和41%。这说明大伙儿都盼着阿里以后能接着长个儿，特别是在AI和云这块儿的持续投入和创新上。