问题：高景气后的“降温”信号更加清晰 Veson数据显示，2025年干散货船买卖船市场动能明显增强，交易规模呈阶梯式上升：一季度成交119艘、19亿美元；二季度加速至314艘、52亿美元；三季度更升至350艘、70亿美元；四季度达到全年峰值365艘、78亿美元。进入2026年一季度，成交回落至118艘、23亿美元，成交艘数几乎与2025年一季度持平，但金额更高，表明资产价格2025年下半年抬升后仍处于高位区间，市场由“量价齐升”转向“量缩价坚”。 原因：运价预期、船队结构与资金推动共同作用 业内人士分析，2025年交易热度走高，一上与干散货运输需求韧性对应的，铁矿石、煤炭、粮食等大宗商品海运贸易保持规模，带动市场对运力配置的积极预期；另一方面，全球船队老龄化与环保规则趋严叠加，促使部分船东通过更新船队、优化能效来提升竞争力，二手船与新造船资产因此受到追捧。 同时，金融支持资产配置中扮演重要角色。过去12个月按交易额计算，Golden Ocean Group以购入15艘、总额6.32亿美元成为最活跃买家。紧随其后的中信金租、招银金租分别购入11艘、金额6.17亿美元和6.03亿美元，工银金租购入7艘、金额4.57亿美元。前五买家中中国金融机构占据较大比重，反映出以租赁为代表的航运金融对干散货资产配置的持续需求和风险偏好变化。日本运营商Doun Kisen以6艘、3.44亿美元位列前五，也显示传统航运企业在高景气阶段仍保持一定补库节奏。 影响：船价高位延续，市场分化与套现行为并存 在卖方上，Bocimar过去12个月出售16艘、金额9.11亿美元，成为最活跃卖家；2020 Bulkers虽仅出售6艘，但成交额达4.27亿美元，体现部分船东在船价有利窗口期实施选择性变现。总体看，市场正在从“追涨扩张”转向“结构优化”：优质、节能、适配主流货种与航线的大型船舶更受青睐，普通船型和高龄船的议价能力面临回落压力。 高端资产的估值变化亦提供侧面印证。目前估值最高的干散货船为一艘在建的32.5万载重吨好望角型矿石运输船，由山东海运股份有限公司在青岛北海船舶重工有限责任公司订造，预计2027年交付，估值约1.5058亿美元。该类大型矿石运输船的订单与估值处于高位，说明市场对规模化、低单位成本运力仍有稳定需求预期。 对策：理性配置与风险管理成为“新主线” 业内建议，面对交易从高位回调、船价仍偏强的阶段性格局，相关市场主体需更加注重稳健经营：一是提高资产配置纪律，避免在景气高点过度加杠杆，合理把握“更新与扩张”的节奏；二是将能效与合规成本纳入全生命周期测算，围绕节能改造、替代燃料预留、数字化管理等方向提升船队抗风险能力；三是航运金融机构应强化穿透式风险评估，优化租约结构与担保安排，通过多元化客户与资产组合降低周期波动影响；四是船东可适度运用期租锁定、运价衍生品等工具对冲收益波动，提升现金流稳定性。 前景：短期趋稳，中长期仍受多重变量牵引 从季节性规律看，2026年一季度交易回落与常态节奏相符，市场热度降温并不意味着需求断崖式下滑。展望后续，干散货船资产价格与交易活跃度仍将受多重因素影响：全球经济与大宗商品需求变化、地缘因素对贸易流向的再塑、环保规则与碳减排要求提升带来的更新压力，以及新造船交付节奏对运力供给的扰动。预计市场将呈现“总量趋稳、结构分化加深”的特征，节能船与高效大型船的资产溢价或更具持续性，而高龄、低效船舶的退出速度可能加快。
当前市场正从狂热回归理性。能否资产配置、风险管控和绿色转型上建立系统能力，将成为企业在下轮周期中制胜的关键。