全球线上娱乐与社交产品竞争加剧，用户时长与消费意愿出现分化。这样的背景下，平台型企业普遍需要重新审视增长动能：传统直播收入面临压力，而广告和多元化变现正在成为新的业绩支撑。欢聚集团最新公布的2025年财务数据，清晰地反映了该转变。 财报显示，欢聚集团2025年营收21.24亿美元，其中直播收入15.3亿美元、广告收入4.43亿美元、其他收入1.52亿美元。全年运营利润5580万美元，非公认会计准则下EBITDA为1.9亿美元，同比增长10.9%；归属于公司的净利润2.23亿美元，非公认会计准则下净利润2.83亿美元。管理层指出，收入回升与盈利改善主要来自三个上：首先，直播业务通过调整运营策略和产品功能，改善了用户付费与内容供给的匹配；其次，广告业务扩大了流量覆盖范围、拓展了垂直广告主，通过算法优化提升了投放效率；再次，本地化运营和内容生态多元化改善了用户支出意愿，推动了季度环比修复。 从季度表现看，2025年第四季度营收5.819亿美元，同比增长5.9%、环比增长7.7%。第四季度直播收入3.89亿美元，同比有所下降，这与公司的战略调整有关；但环比增长说明多元内容生态和本地化运营正发挥作用。广告业务成为增长的主要驱动力，第四季度广告收入1.454亿美元，同比增长62.4%。其中，BIGO广告收入达1.281亿美元，同比增长61.5%、环比增长23.3%。全年来看，BIGO Ads收入同比增长38.5%，第三方广告平台业务收入同比增速达到56.3%。 这些业绩结构的变化直接带来了几个积极信号：公司增长的可持续性和抗波动能力在增强。直播业务正在从追求规模转向追求效率，而广告业务因其更强的可复制性和扩张能力，改善了收入曲线和利润弹性。同时，经营现金流保持稳健，为公司提供了更多的股东回报空间。2025年公司合计向股东返还资金3.32亿美元，包括股票回购和股息分派。 在股东回报上，公司继续采用回购加分红的组合策略。根据有效期至2027年底的股份回购计划，2025年全年回购约240万股美国存托股，总对价1.346亿美元，其中第四季度回购约110万股、对价6740万美元。截至公告日，该计划还有约1.4亿美元的可用额度。在分红上，董事会批准了2025年至2027年的季度股息计划，累计分派现金6亿美元，另外基于2025年业绩表现，还批准了2000万美元的额外现金股息。2026年第一季度，公司将派发每股美国存托股1.38美元或每股普通股0.069美元，预计于2026年5月8日支付。 从行业趋势看，全球线上娱乐市场正在进入内容精细化运营与商业化效率提升的新阶段。对欢聚集团这样以直播为基础、以广告为增量的企业来说，关键在于能否在合规框架下实现本地化供给、提升算法效率、拓展更多元的广告主结构。当前的核心看点是：直播端能否在调整后持续改善同比表现，广告端能否在高增速基础上保持投放质量，以及通过业务协同降低单一业务波动对整体业绩的影响。如果这些条件继续兑现，公司收入回到同比增长轨道的趋势有望延续，现金流和股东回报能力也将更增强。
欢聚集团2025年的财报显示，公司已经度过战略调整期，正在进入新的增长阶段。从第四季度首次实现同比增长，到广告业务的强劲表现，再到稳健的现金流和积极的股东回报，这些指标共同勾勒出一家企业在主动拥抱变化、优化业务结构后的复苏轨迹。在全球数字经济竞争日趋激烈的时代，欢聚集团通过多元化战略和精细化运营，正在探索可持续增长的新路径。该转变能否持续深化，将是观察公司未来发展的重要窗口。