从菜市场摊档到全球最大中式快餐连锁企业，袁记云饺用八年时间完成了规模的快速扩张。
日前，这家以"手工现包现煮"为核心竞争力的餐饮企业正式向香港交易所提交上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。
这一举动标志着中式快餐领域又一家头部企业向资本市场迈进。
袁记云饺成立于2012年，起源于广州荔湾区的一个菜市场。
创始人袁亮宏开设的首家"袁记饺子云吞连锁店"主要经营云吞和水饺等传统中式快餐。
2017年，企业正式注册为袁记食品集团，更名为袁记云饺，并推出生熟一体化的门店运营模式。
此后，企业进入快速发展阶段，2018年门店数突破百家，2021年突破千家，至今年9月已达4266家，成为行业规模最大的企业。
资本的介入加速了企业的扩张步伐。
申请文件显示，袁记云饺于2023年完成3000万元A轮融资，2025年接连完成1.5亿元B轮和2.8亿元B+轮融资。
在资本支持下，企业在2023年1月至2025年9月短短两年零九个月内，门店数量实现翻倍增长，从1990家增至4266家，扩张速度在行业内处于领先地位。
从地域布局看，袁记云饺采取了差异化的市场开拓策略。
一二线城市仍是其布局重点，其中一线城市门店占比超五成。
同时，企业积极推进下沉市场渗透，三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%上升至2025年9月末的26.6%，显示出向更广泛市场的战略延伸。
海外市场开拓也已启动，2024年在新加坡开设首家海外门店，截至今年9月已运营5家海外门店，为国际扩张奠定了基础。
业绩表现方面，袁记云饺的营业收入保持增长态势。
2023年营收为20.26亿元，2024年增长26.4%至25.61亿元。
截至2025年9月30日的前九个月，营收进一步增至19.82亿元，同比增长11.0%。
然而，利润表现出现波动，2024年受股份支付计入营运开支的影响，年内利润同比下降15.0%至1.42亿元，毛利率也从2023年的25.9%下降至23%。
2025年前九个月利润回升18.8%，毛利率也恢复至24.7%。
支撑袁记云饺规模增长的核心驱动力是加盟连锁模式。
申请文件明确显示，截至2023年、2024年及2025年9月30日，加盟店数量分别为3123家、3926家及4247家，占同期在营门店总数的比例均超95%。
这意味着在4266家门店中，直营门店仅19家。
因此，企业的大部分收入来源于向加盟商销售馅料、面皮等原材料，财务状况高度依赖加盟商的销售增长。
为支撑"手工现包现煮"的核心卖点，袁记云饺构建了完整的标准化供应链体系。
企业在全国设立24个仓库为约4000家门店提供配送服务，馅料、面皮等核心原料以"两天一配"的频率送达近70%的门店。
申请文件强调，企业采用全程冷链物流，从中央工厂、仓储到门店配送各环节实现产品温控可视化。
根据灼识咨询数据，袁记云饺2024年库存周转时间为12.1天，优于行业平均的25天左右水平，体现了其供应链的高效性。
然而，袁记云饺的"现包现煮"卖点曾引发争议。
在2023年预制食品风波中，部分消费者质疑企业门店虽以"现包"为营销亮点，但实际使用的肉馅、面皮等核心原料均由保质期较长的冻品配送，门店仅进行现场包制。
这种质疑反映出消费者对"现做"定义的期待与实际运营之间存在的认知差异，也提示企业需要在营销表述与实际产品属性之间保持更加透明的沟通。
加盟模式虽然支撑了企业的快速扩张，但也隐含着一定的风险。
高度依赖加盟商销售的商业模式意味着企业利润增长与加盟商的经营状况紧密相连。
加盟商的经营困难、市场饱和或消费需求变化，都可能直接影响企业的收入和盈利。
此外，对加盟店的品质管控、食品安全监督等方面也面临更大挑战。
此次上市融资，袁记云饺表示将主要用于加速海外市场拓展、进一步完善供应链体系、门店扩张和技术研发等方面。
这反映出企业在国内市场竞争加剧背景下，寻求新的增长动力的战略调整。
餐饮连锁走到资本化阶段，比拼的不只是开店速度，更是对品质、规则与信任的长期投入。
对以加盟驱动的中式快餐品牌而言，真正的“护城河”在于把供应链能力转化为可验证的产品一致性，把营销口号落实为可被监督的操作标准。
能否在规模扩张中守住食品安全与品牌信用底线，并以治理能力穿越周期，将成为其迈向更广阔市场的决定性变量。