说真的，这次油价猛涨跟前几年可大不一样了！美国页岩油这块最大的“缓冲垫”这次彻底摊平了，大家伙儿都得小心点。瑞银的经济学家Arend Kapteyn在3月19日那份报告里也说了，现在这情况跟2011到2014年那阵子完全是两码事。那时候油价虽高，美国GDP增速还能保持在2%以上，主要就是靠着页岩油产业在使劲儿顶着。 要知道当时布伦特原油均价大概在每桶110美元，折算成现在的钱也就145美元左右，比现在现货价还高出23%呢。可现在不一样了，要是按照现在的价儿走下去，油价同比涨幅就快接近100%，这可比那时候每年不到55%的峰值厉害多了。 而且呢，现在美国劳动力市场疲软得很，家里的积蓄也不像以前那么宽裕了。再加上通货膨胀压力越来越大，这些不利因素凑一块儿，把消费者口袋里的钱啃得更厉害。咱们回头看看2010年那会儿多风光啊！页岩油革命正火，支撑经济的作用那是杠杠的。 据报告说，2010年初的时候，美国矿业（主要就是油气行业）占了工业生产总值的14%。等到2012到2013年这两年间，这个行业甚至贡献了工业总产出增长的一半还多。那时候高油价虽然让消费者手里没钱了，但有了页岩油带动的就业、资本开支和工业产出增长来对冲，经济还算扛得住。 可惜好景不长啊！自从2015到2016年油价暴跌之后，虽然矿业产出从低基数上有点反弹，可页岩油的投资和钻井密度就是没恢复到以前的水准。Arend Kapteyn指出，现在石油产量还能对价格有点反应——比如多打几口井、多加点班、提高生产效率——但整体投资弹性已经降得很低了。 说白了就是如果大家觉得这次油价只是暂时的现象，美国可没办法再搞出那种像2011到2014年那样靠页岩油驱动的大扩张来给消费者回血。再加上现在劳动力市场疲弱、家庭流动性紧张、通胀冲击猛烈这一堆倒霉事儿凑在一起。 在这种没有页岩油供给侧扩张来对冲的背景下，这回油价上涨对美国经济增长的拖累效果可能比大家光盯着历史数据想出来的要严重多了。