一、交易基本情况 1月15日，金龙鱼发布公告称，公司董事会审议通过了股权转让议案；根据协议，金龙鱼将分别转让益海嘉里家乐氏食品上海有限公司50%股权和益海嘉里家乐氏食品昆山有限公司50%股权给玛氏箭牌糖果中国有限公司。其中，上海公司股权转让价格为4500万美元，昆山公司股权转让价格为1500万美元，合计约6000万美元，折合人民币约4.17亿元。 根据评估结果，家乐氏上海公司估值约6.3亿元人民币，家乐氏昆山公司估值超过2.1亿元人民币。两家公司在交易前的股权结构均为50%由家乐氏香港私人有限公司持有，50%由金龙鱼持有。交易完成后，金龙鱼将不再持有这两家公司的股权。 二、交易背景与驱动因素 此次股权转让与玛氏集团的全球战略调整密切有关。2025年12月11日，玛氏公司宣布完成对休闲食品公司Kellanov的359亿美元收购，创下全球食品行业最大收购案之一。Kellanov是2023年底家乐氏集团拆分后成立的独立公司，主要负责北美以外的谷物食品和全球咸味零食业务，旗下拥有品客薯片等知名品牌。 在家乐氏拆分前，金龙鱼的母公司益海嘉里与家乐氏先后在上海和昆山成立了合资公司。其中，家乐氏上海公司主要负责预包装食品批发、进出口、仓储分拨等业务，家乐氏昆山公司主要从事膨化食品、粮食加工品的生产研发。这两家公司成为了家乐氏麦片和品客薯片在中国市场的重要运营平台。 三、金龙鱼的战略考量 对金龙鱼来说，此次股权转让是其优化资产结构、聚焦核心主业的战略举措。作为中国粮油食品行业的龙头企业，金龙鱼直接对外投资200余家企业，业务涉及食品加工、生物科技、国际贸易、供应链管理等多个领域。近年来，传统粮油市场竞争日趋激烈，金龙鱼正在积极梳理业务结构，优化资源配置。 从财务表现看，两家合资公司的盈利能力呈现下降趋势。2024年，家乐氏上海实现营业收入2.89亿元，净利润4760.6万元；2025年1至9月营业收入1.84亿元，净利润2226.4万元。家乐氏昆山2024年经营活动产生的现金流量净额为677.8万元，2025年1至9月营业收入7558.4万元，净利润仅36万元。这表明两家公司的盈利能力在逐步减弱。 金龙鱼表示，本次交易预计对2026年度收益的影响将超过公司2024年度经审计归母净利润的10%。通过出售这些非核心合资业务股权，金龙鱼将集中资源深耕粮油米面核心赛道及油脂科技等第二增长曲线。2025年第三季度报告显示，公司当季实现营业收入685.88亿元，同比增长3.96%；归属于上市公司股东的净利润9.93亿元，同比增长196.96%。该业绩增长主要得益于厨房食品、饲料原料及油脂科技产品销量的增加。 四、玛氏的战略布局 对玛氏中国来说，此次收购是其完成全球战略整合后的重要落地。玛氏旗下原本已拥有德芙、士力架、M&M's、益达、彩虹糖等强大的甜味零食品牌矩阵。通过此次全资收购这两家合资公司，玛氏一举将家乐氏麦片和品客薯片两大重要品牌在华业务完整纳入麾下。 这一举措不仅丰富了玛氏的产品线，实现了从甜味零食到谷物早餐、咸味零食的产品跨越，还更巩固了其在中国零食市场的领导地位。品客薯片作为全球最知名的薯片品牌之一，在中国市场具有较强的消费基础，其完全纳入玛氏体系将有助于提升玛氏在咸味零食领域的竞争力。 五、市场影响与前景展望 此次交易反映了全球食品行业的整合趋势。大型食品企业通过并购重组，实现产品线完善和市场覆盖的扩大，已成为行业发展的重要特征。金龙鱼的战略调整说明了企业在面对市场竞争时的理性选择，通过聚焦主业来提升核心竞争力。 同时，玛氏通过完成Kellanov收购并快速推进在华业务整合，展现了其作为全球食品巨头的战略执行力。这将进一步推动中国零食市场的竞争格局演变，促进行业优化升级。
这场中外食品巨头的股权交易，既是企业发展的战略选择，也反映了行业发展趋势。在消费升级和市场竞争下，如何平衡专业化和多元化、短期收益和长期布局，将成为企业面临的重要课题。随着行业集中度提升，只有准确把握趋势、强化核心竞争力的企业才能赢得先机。