问题——资本市场愈发看重上市公司质量与投资回报的背景下，银行股“高分红、低波动”的配置属性再次受到关注。大型商业银行如何在服务实体经济、保持资本充足与风险抵御能力的同时，更稳定股东回报、提升预期管理水平，成为需要持续回应的课题。工商银行管理层在业绩发布会上就分红政策、投资价值与后续安排作出回应，传递出“以稳健为底色、兼顾回报、动态优化”的思路。 原因——从经营基本面看，工行2025年实现营业收入8013.95亿元，同比增长1.9%；归属于母公司股东的净利润3685.62亿元。资产总额达53.48万亿元，较上年末增长9.5%，规模优势与综合化经营能力进一步巩固。管理层表示，从股息回报率看，当前整体回报水平相较部分理财及可比投资产品仍具吸引力；依托稳健盈利与持续财富创造能力，银行具备向市场提供长期回馈的基础。同时，分红政策需要统筹资本消耗、监管要求以及支持实体经济的信贷投放需求，在多重目标之间保持平衡。 影响——分红上，工行预计2025年全年派发现金股息合计1106亿元，其中中期分红已派发504亿元，履行公司治理程序后将实施年度末期分红602亿元。按全年平均股价测算，A股、H股股息率分别约为4.22%和5.99%。工行涉及的负责人介绍，自2006年上市以来，该行累计现金分红回报达1.58万亿元，现金分红率多年保持30%以上；自2024年起调整为一年两次分红，并自2024年末期股息派发起为H股投资者提供人民币派息币种选择。更稳定、可预期的分红安排，有助于提升银行股的长期配置价值，增强投资者回报体验，也在一定程度上为市场提供可参考的“稳回报”样本，支持资本市场对高质量蓝筹公司的估值锚定。 对策——针对外界关注的“分红率是否还有上调空间”，工行行长刘珺表示，将结合市场情况动态调整，并指出如资本市场对进一步提高分红水平形成明确诉求，工行作为具有一定示范效应的机构，将在促进资本市场长期、可持续、健康发展的框架下积极回应。业内人士认为，未来分红政策优化的关键在三上：一是坚持审慎经营，夯实利润与现金流基础，确保分红可持续而非短期抬升；二是强化资本与风险管理，在资产扩张与资本约束之间取得更优平衡；三是提升信息披露与预期引导质量，让投资者更清晰理解分红决策逻辑与中长期安排，降低不确定性带来的估值折价。 前景——展望后续，随着资本市场改革持续推进，投资端对“稳定回报、治理透明、经营稳健”的偏好预计将进一步增强。大型银行若能在保持服务实体经济力度的同时，更精细地统筹资本与分红、持续提升经营质效与财富创造能力，有望在波动环境中提供更稳定的价值支撑。此外，分红并非单一维度的竞争，能否在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融等领域形成更强的综合能力，将决定盈利质量与分红能力的基础。在该逻辑下，管理层提出“不断增强财富创造能力、持续体现投资价值”，也被市场视为对长期战略定力的再次确认。
工商银行此次对分红政策的回应，表明了大型金融机构对市场关切的及时反馈，也折射出中国银行业从规模扩张向质量提升的转向。随着资本市场改革深化，商业银行如何在股东回报与长期发展之间保持平衡，将成为检验其治理能力的重要指标。工行的有关探索，或可为行业提供参考。