2025年业绩出炉，拓普集团这一年的总营收是295.8亿元，同比涨了11.2%；不过归母净利润不太乐观，下滑了7.4%，只有27.8亿元。四季度情况稍好，营收做到了86.5亿元，同比涨19.4%，环比涨8.3%；净利润8.1亿元，同比涨6.0%，环比更是大涨21.0%。 分析毛利率这块，全年毛利率是19.4%，比去年下降了1.4个百分点；销售管理和研发费用率反倒是上去了0.6个百分点，达到8.6%。四季度毛利率回升到20.0%，同比回升了0.2个百分点；费用率倒是降了一点，控制在7.8%。 具体看业务拆分，汽车电子这块收入猛增52.1%，达到27.7亿元；内饰功能件也不错，增长14.7%，到了96.7亿元；不过减震系统和热管理受大客户影响下滑了。机器人方面，收入微增1.2%，只有0.14亿元；毛利率更是掉了22.7个百分点，只剩28.3%。好在直线执行器等新产品多轮送样通过了验证，机器人业务可能要开始放量了。 液冷业务方面，公司把自己做的泵、传感器、控制阀这些自研产品给A客户、英伟达、META这些大平台推荐了；加上电子膨胀阀那套全自动生产线投产后第一年就送出去了50万件产品。咱们还是看好他们汽车新业务放量以及机器人和液冷订单的释放。 公司正在深化全球化战略。国内杭州湾的九期和十期工厂建好了正在量产，闭气悬架产能2026年能到150万套；宁波那边的智能产业园也在推进ASU和智能门驱系统的产能。国外墨西哥一期早就投了产，泰国工厂预计在上半年26年建好；波兰二期也在计划中。 智能汽车、机器人、液冷多方面协同是亮点。车端配套的金额能到3万元，跟特斯拉、赛力斯、小米这些国内国际大牌合作深了；空气悬架和线控制动等新产品不断出来，全新研发的RBS预计27年能量产。机器人端产品线全了直线的、旋转的、灵巧手电机、传感器这些都有。液冷端利用热管理技术扩展到了服务器和储能领域，要是AI算力需求爆了肯定能受益。 咱们觉得这家公司凭借全栈自研的本事加上多业务平台化的优势，能把全球客户资源拓展得更好，让车端、机器人端、液冷端这三块业务一起发力兑现业绩。