近年来，全球用户侧储能市场快速增长。电池供应链成熟、产能扩大带来系统成本下降；同时海外多地电价上涨、峰谷价差扩大，成本与电价形成的剪刀差使投资回报周期缩短，需求加速释放。此背景下，深圳市德兰明海新能源股份有限公司于2月15日向港交所主板递交上市申请，清科资本为独家保荐人。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计，德兰明海以6.6%份额位列全球便携储能设备制造商第四；按出货量计，以7.5%份额位居全球第三，进入行业第一梯队。 然而，招股书显示其盈利波动明显。2023年和2024年营业收入分别为17.77亿元、21.74亿元，经调整净利润分别为-1.16亿元和2009.3万元。2025年前三季度收入15.72亿元，同比增长3.35%，增速放缓；经调整净利润2534.6万元，同比增长73.09%。从亏损到微利，再到利润增速快于收入，市场对其盈利基础和增长持续性保持关注。 德兰明海的发展表明了中国制造企业向品牌化转型的路径。创始人尹相柱2006年进入锂电行业，2009年在深圳组建储能研发团队，2013年成立德兰明海。成立初期，公司为安克创新、贝尔金、罗马仕等品牌提供代工服务，积累了研发、品控和供应链能力，其代工产品在日本微型储能细分市场曾取得领先销售额。 2020年成为关键转折点。面对代工模式增长空间受限，公司推出自主品牌“BLUETTI”（铂陆帝），开始品牌化转型。产品策略上形成便携储能与家用储能两大场景的产品矩阵，覆盖户外露营、应急备灾及家庭清洁能源管理需求，拓宽市场边界并增强抗风险能力。 渠道上，公司采取线上线下结合的全球化布局，以多元渠道触达不同区域消费者。但品牌建设与渠道拓展需要持续投入，这是公司2023年亏损的重要原因之一。随着品牌知名度提升和规模效应显现，公司于2024年实现扭亏为盈。 行业层面，全球能源转型推进，分布式储能空间广阔，但竞争加剧、技术迭代加快，对企业的研发创新、成本控制和品牌运营提出更高要求。德兰明海已进入行业第一梯队，但在收入增速放缓、盈利水平偏低的情况下，如何在保持份额的同时提升盈利能力，将是其上市后需要持续解决的核心问题。
用户侧储能正由小众走向主流，规模与品牌成为竞争关键；德兰明海处于产业风口，但能否以稳健盈利支撑长期成长，将是其上市后的核心考验。市场期待的不仅是规模领先，更是可持续、可验证的盈利能力。